Base de capital de la economía española mercados financieros: Análisis de las fortalezas y debilidades de nuestra economía desde el punto de vista financiero

• Autores: Juan Carlos Ureta Domingo, Domingo J. García Coto
• Localización: Cuadernos de estrategia, ISSN 1697-6924, Nº. 174, 2015 (Ejemplar dedicado a: Economía y geopolítica en un mundo globalizado), ISBN 978-84-9091-093-1, págs. 17-68
• Idioma: español
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• Resumen
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    Una nación es fuerte, desde un punto de vista económico y financiero, cuando las variables sobre las que se sustentan su crecimiento y su riqueza están basadas en fundamentos sólidos.

    Desde un punto de vista financiero, las naciones fuertes son las que basan su crecimiento y su competitividad en una buena base de capital y en un sistema financiero que garantice que el ahorro fluye de forma eficiente hacia las alternativas de inversión disponibles. Si hay gran dependencia del ahorro exterior la posición es frágil y mucho más si esa dependencia es en forma de endeudamiento. Por ello el ahorro interno se perfila como uno de los elementos clave para que la economía española reduzca su dependencia y vulnerabilidad en los próximos años y mejore su competitividad. En una economía global es muy relevante garantizar un marco atractivo para que el ahorro interno crezca y encuentre oportunidades de inversión y al mismo tiempo, que ese marco sirva para que el ahorro exterior encuentre atractivo en España y recupere la confianza.

    Las políticas estructurales que impulsen el ahorro interno y aumenten el incentivo a invertir mejorando la competitividad de las empresas y del sector público serán especialmente importantes para España.

    España dispone de un sector bancario y de unos mercados de capitales adecuados y capaces de cumplir su función de captar los recursos procedentes de los proveedores de financiación para la economía y canalizarlos y asignarlos de forma eficiente para garantizar el suministro de los flujos de financiación necesarios para nuestro desarrollo económico.

    Hay, además, iniciativas y procesos en curso, tanto en el ámbito español como en el de la Unión Europea, que persiguen mejorar y fortalecer tanto al sector bancario como a los mercados de capitales. Desde ese punto de vista podemos estar razonablemente satisfechos de la solidez financiera de nuestra economía.

    Pero hay aspectos en los que no podemos sentirnos satisfechos, y son los relacionados con nuestra base de capital y ahorro interno. No disponemos de una base sólida de generación sostenida de ahorro doméstico que impulse la mejora de nuestra base de capital y dote a la economía española de la fortaleza necesaria para hacer frente a eventuales episodios de crisis financieras.

    El principal lastre actual para el ahorro doméstico es el desequilibrio de las cuentas públicas. Su reducción redundaría de forma inmediata en el aumento de los recursos de ahorro disponibles para ser canalizados por el sistema financiero hacia inversiones empresariales. La reducción del desequilibrio de las cuentas públicas es una medida políticamente muy compleja en un país cuya tasa de paro supera el 24% de la población activa pero tendría el efecto inmediato de aumentar los recursos potencialmente disponibles tanto para acelerar la reducción del endeudamiento como para financiar nuevas inversiones empresariales.

    Con una perspectiva más estructural, son deseables mecanismos de fomento de flujos recurrentes de ahorro a medio y largo plazo que den lugar a un sólido y permanente stock de ahorro y capital.

  • English

    A nation is strong from an economic and financial point of view when growth and wealth are sustained with underlying variables based on solid foundations.

    From a financial standpoint, the strong nations support their growth and competitiveness in building a good capital base and on a financial system to ensure that savings flow efficiently towards the available investment alternatives. If there is a heavy reliance on foreign savings, the position is weak, and far more if there’s strong dependency in the form of debt. Therefore, domestic savings is emerging as a key for the Spanish economy to reduce its dependence and vulnerability in the coming years and improve its competitiveness elements. In a global economy it is very important to ensure an attractive framework to grow domestic savings and find investment opportunities and, at the same time, this framework will serve Spain to regain attractiveness and confidence for savings coming from abroad. Structural policies that boost domestic savings and increase the incentive to invest in improving competitiveness of companies and the public sector will be particularly important for Spain.

    Spain has a well-developed banking sector and capital markets, capable of fulfilling its function of capturing resources from the economy, finance providers and channeling and assigning them efficiently to ensure the financial flows, a required supply for our economic development. In addition, initiatives and processes are underway in both the Spanish area as in the European Union, which aim to improve and strengthen both the banking sector and capital markets. From that point of view we can be reasonably satisfied with the financial strength of our economy.

    But, there are areas we can’t be satisfied in relation to our capital base and domestic savings. We still don’t have a solid stand in generating sustainable domestic savings to promote and improve our capital base and provide the Spanish economy with the strength to cope with future episodes of financial crisis.

    The current main drag on domestic savings is the imbalance in public finance.

    Its reduction would result immediately in increasing the resources available for savings, channeled through the financial system to business investments. Reducing the imbalance in public finance is a very complex political measure, in a country with an unemployment rate that exceeds 24% of the working population, but would have the immediate effect of increasing the potential available resources, both to accelerate the reduction of debt and to finance new business investment.

    With a more structural perspective, building recurring mechanisms to stimulate savings flows in the medium and long term to lead to a solid and permanent stock of savings and capital are desirable.