Distribucion de probabilidades implicita en opciones financieras

• Autores: Luis Ceballos
• Localización: Documentos de Trabajo ( Banco Central de Chile ), ISSN-e 0717-4411, Nº. 596, 2010
• Idioma: español
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• Resumen
  • español

    El objetivo del presente trabajo es estudiar la información contenida en opciones financieras del mercado local aplicadas sobre la paridad peso-dólar, con el fin de testear si la información obtenida de las opciones es una fuente relevante que debería ser considerada por los agentes del mercado financiero al instante de formar expectativas acerca de la trayectoria futura del activo subyacente, en este caso en particular, la paridad peso-dólar. Se revisan las principales metodologías de estimación de la función de distribución de probabilidades derivadas de precios de opciones, y se detalla la metodología de Malz (1997), la cual se utiliza en este trabajo. A diferencias de otras metodologías, ésta no hace ningún supuesto sobre el activo subyacente, y requiere de pocas cotizaciones de mercado. Como resultado, se encuentra que al analizar la capacidad predictiva de la información contenida en opciones, se concluyen dos puntos relevantes: (1) La volatilidad implícita de las opciones no presenta una mejor proyección que otras fuentes, y contiene un alto componente de sesgo e ineficiencia, y (2) Al revisar las proyecciones de intervalos derivados de la distribución de probabilidades, se aprecia que solamente al plazo de tres meses, la construcción del intervalo parece ser óptima en el sentido de no tener dependencia ni de los rezagos del error de proyección ni de la volatilidad del activo, mientras que a plazos de uno y seis meses, sí se registra esta dependencia.

  • English

    The objective of this work is to learn about the information contained in local market financial options regarding the peso-dollar parity. The goal is to test whether this is a relevant source that should be considered by the financial agents when forming expectations regarding the future path of underlying assets. The main methodologies for estimating the probability distribution function derived from option prices are reviewed. The present article relies on the methodology developed by Malz (1997) which, in contrast with others, makes no assumptions on the underlying asset and requires very few market quotes. The main results of this research are twofold. First, the implicit volatility in options does not perform better than alternative methods, and a significant bias and inefficiency component is found. Second, the interval forecasts derived from the probability distributions show that only the three-month-ahead forecast seems to be optimal in the sense of lack of both forecasting error lag dependence and dependence on volatility, while one- and six-month-ahead forecasts do exhibit these dependencies.