Modelos alternativos de valoración de opciones sobre acciones: una aplicación al mercado español

• Autores: Angel León Valle, Gregorio Manuel Serna Calvo
• Localización: Cuadernos económicos de ICE, ISSN 0210-2633, Nº 69, 2005 (Ejemplar dedicado a: Instrumentos derivados), págs. 33-50
• Idioma: español
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    En este trabajo se analiza el comportamiento, tanto dentro como fuera de la muestra, de varios modelos basados en diferentes distribuciones para la modelización del activo subyacente en opciones de compra sobre acciones individuales que cotizan en MEFF. Estas opciones de compra, aunque son americanas, se comportan como europeas en nuestra muestra pues no existe reparto de dividendos en ninguna de las acciones seleccionadas como activo subyacente durante la vida de las opciones correspondientes. En concreto, se analizan los modelos semiparamétricos de Corrado-Su (1996a) y Jondeau-Rockinger (2001), y el modelo basado en la mixtura de distribuciones lognormal de Bahra (1997), comparándolos con el modelo original de Black-Scholes (1973). Los resultados indican que los modelos de Corrado-Su y Jondeau-Rockinger mejoran frente a Black-Scholes y la mixtura de distribuciones lognormal, si bien no consiguen eliminar por completo el conocido efecto sonrisa de volatilidad.

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    This paper is about testing different call option models on individual stocks traded on MEFF, the Spanish market of trading futures and options. These call options are American ones, but in practice, they behave as European options since the underlying assets in our selected sample do not deliver dividends during the life of their respective options. We implement the models of Corrado-Su (1996a), Jondeau-Rockinger (2001), the lognormal mixture of Bahra (1997) and the benchmark model of Black-Scholes (1973). Our results show, by either an in-sample or an out-of-sample analysis, that Corrado-Su and Jondeau-Rockinger are better than the Black-Scholes and the lognormal mixture but they do fail to eliminate completely the volatility smile pattern.