Yield curve fitting with term structure models: empirical evidence from the euro market

• Autores: Javier F. Navas
• Localización: Revista de economía aplicada, ISSN 1133-455X, Vol. 13, Nº 39, 2005, págs. 87-114
• Idioma: inglés
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• Resumen

  • En este trabajo estudiamos el ajuste de la curva de rendimientos de la zona euro con el modelo bifactorial de equilibrio general de Longstaff y Schwartz (1992) (LS) y con el modelo bifactorial de no arbitraje de Schaefer y Schwartz (1984) (SS). Como referencia, también utilizamos el modelo unifactorial de Cox, Ingersoll, y Ross (1985b) (CIR). LS usan como variables de estado el tipo de interés a corto plazo y su volatilidad, mientras que SS emplean el diferencial entre el tipo de interés a corto y el tipo a largo, y el propio tipo de interés a largo plazo. Por tanto, el modelo LS debería ser mejor (peor) que el modelo SS valorando activos a corto (largo) plazo. Además, dado que el modelo CIR se puede interpretar como un caso particular del modelo LS, deberíamos esperar que éste sea superior a aquél en la práctica. Los resultados obtenidos muestran que, como era de esperar, el modelo LS es el mejor ajustando los rendimientos a corto plazo. Sin embargo, de forma sorprendente, el modelo CIR es el mejor ajustando los rendimientos a largo plazo. En cualquier caso, los tres modelos tienen dificultades para ajustarse a la estructura temporal de tipos de interés y a la estructura temporal de volatilidades al mismo tiempo.