Resumen de El proceso inversor socialmente responsable de los fondos de pensiones y los fondos de reserva para las pensiones: un análisis desde la perspectiva internacional
El objetivo de la tesis es evaluar cómo se ve alterado el proceso inversor cuando se introducen criterios de responsabilidad social en la política de inversión, analizar las causas de estos cambios y sus consecuencias. El trabajo se ha llevado a cabo desde la perspectiva de los Fondos de pensiones de empleo y los Fondos públicos de reserva para pensiones, entidades inversoras muy importantes tanto por el volumen de activos gestionados como por el grado de aplicación y desarrollo de políticas de inversiones socialmente responsables (ISR). La tesis se presenta siguiendo el curso de la metodología empleada. Así, en primer lugar, se delimita el concepto de inversión socialmente responsable y se examina el desarrollo actual del mercado de las ISR para comprender las posibilidades y limitaciones a las que los inversores socialmente responsables se enfrentan. Para ello se han utilizado principalmente estudios de organizaciones dedicados a las ISR. En segundo lugar, a partir de la literatura especializada, se estudia el proceso inversor tradicional para después poder identificar las modificaciones que el componente ISR introduce en el mismo. La siguiente etapa examina esta cuestión. Para ello, se investigó una muestra de Fondos de pensiones de empleo y Fondos públicos de reserva para las pensiones socialmente responsables. Esta investigación se hizo en base a la información distribuida por los propios Fondos. A partir del análisis de las modificaciones que el componente ISR ha introducido en estos inversores, se formula una primera conclusión sobre el impacto de la introducción de una política ISR en el proceso inversor: esta política modifica todas las etapas del proceso inversor, a la vez que añade otras nuevas. Otra cuestión que se pretende analizar son las causas de esta influencia, es decir, si el componente ISR afecta al proceso inversor debido a las particularidades intrínsecas de las ISR o por su estado de desarrollo actual. Por el lado de las características intrínsecas de las ISR, se ha observado que la subjetividad, uno de sus rasgos más importantes, dificulta el diseño de la política y la estrategia de inversión al no permitir la aplicación de un estándar único. Asimismo, la subjetividad de las ISR dificulta su aplicación a ciertas categorías de activos, lo que provoca una carencia de productos que puede limitar la diversificación de las carteras. Otra de las características intrínsecas de las ISR, la transparencia, obliga a los inversores a publicar y distribuir una gran cantidad de información y justifica, en parte, una de las etapas del proceso inversor ISR: la participación en actividades en torno a las ISR. Adicionalmente, se ha podido constatar que una gran mayoría de estrategias ISR consisten en una selección de inversiones, lo que condiciona la elección del estilo de gestión durante la etapa del diseño de la estrategia forzando a los inversores a la gestión activa. El estudio del estado de la cuestión de la industria de las ISR revela que se trata de un sector reciente y deficitario, lo que tiene consecuencias para el proceso inversor. Así, la relativa novedad del sector justifica la aparición de una primera etapa en el proceso: el análisis del universo ISR, necesaria para obtener la información requerida para la toma de decisiones durante las etapas ulteriores. Del mismo modo, la escasez de la oferta limita la diversificación y provoca la necesidad de generar productos a medida, expandiendo y haciendo más compleja la etapa de implementación. Con el último de los objetivos de la tesis se deseaba señalar las consecuencias de la introducción del componente ISR en el proceso inversor. El estudio global del proceso indica dos muy importantes: el aumento del riesgo financiero y de los costes.
