Mercados de valores para empresas de pequeña y mediana capitalización: un nuevo modelo alternativo de mercado de valores en Europa
- Autores: Agustina Felipe Hernández
- Directores de la Tesis: Pilar Soria Lambán (dir. tes.)
- Lectura: En la Universidad Autónoma de Madrid ( España ) en 2016
- Idioma: español
- Número de páginas: 275
- Tribunal Calificador de la Tesis: Ángel Bergés Lobera (presid.), Francisco José Valero López (secret.), Teresa Mariño Garrido (voc.), Jorge Yzaguirre (voc.), Domingo J. García Coto (voc.)
- Materias:
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- Tesis en acceso abierto en: Biblos-e Archivo
- Resumen
Con la transposición a las normativas nacionales, de los países pertenecientes a la Unión Europea, de la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo de 21 de abril de 2004 relativa a los mercados de instrumentos financieros, las bolsas crean nuevos modelos de mercados alternativos con normas operativas y organizativas más ajustadas a las características de las pequeñas empresas y en crecimiento.
Estos mercados alternativos de valores, en concreto 10 mercados, son el campo de estudio de esta investigación que tiene como objetivos: en primer lugar, conocer el éxito de estas nuevas corrientes de mercados europeos en atraer y facilitar financiación a las pequeñas empresas, en segundo lugar, indagar que variables de la estructura financiera y empresarial son determinantes en la captación de capital en los mencionados mercados y por último, evaluar el impacto que tienen sobre el desarrollo corporativo la captación de dinero en el momento de salir a cotizar y la permanencia posterior de las empresas cotizando en el mercado.
Los datos para realizar la investigación se extraen de los informes y estadísticas publicados por los propios mercados, de los documentos de admisión de las empresas a esos mercados, de las cuentas anuales, balance y cuentas de resultados de las compañías y de los hechos relevantes publicados. Se han analizado con mayor profundidad el mercado francés Alternext y el español Mercado Alternativo Bursátil-Empresas en Expansión (MAB-EE).
Los resultados muestran que, en los diez mercados seleccionados, al 31 de marzo de 2014 estaban cotizando 2.108 compañías con una capitalización de 133.900 millones de euros. Las principales industrias que aportan empresas a los mercados son: Actividad Industrial, Finanzas, Servicios al Consumidor y Tecnología y la mayoría de las empresas son “Microempresas”.
En el análisis de la financiación se comprueba que los costes directos de salir a cotizar caen conforme crece el tamaño de la emisión y que el componente más importante de estos costes es el coste de la entidad aseguradora. También se constata que el coste indirecto de la infravaloración es mayor cuando la evolución del mercado es alcista y que la permanencia del inversor de capital riesgo en el accionariado de las compañías, después de realizar las Ofertas Públicas de Venta de Acciones (OPVs) no reduce la infravaloración.
Con relación a las variables empresariales, que son determinantes a la hora de captar recursos en las OPVs, los resultados muestran que: el tamaño, el crecimiento de las ventas y la rentabilidad de los negocios son variables determinantes y significativas en la captación de recursos en el mercado; la edad y el apalancamiento financiero influyen en la captación de capital, pero su impacto no es significativo y por último, la permanencia de los principales accionistas de la compañía, después de realizar la OPV, no resulta ser una variable que influya en la captación de dinero en la muestra de empresas analizadas.
En cuanto al cambio que se produce en la estructura empresarial, el análisis confirma que las empresas cuando salen al mercado son jóvenes, aunque no son empresas de nueva creación, de tamaño pequeño o se encuentran en el límite inferior del tramo mediano, tienen su capacidad de crédito al límite, altas tasas de crecimiento y baja rentabilidad. Esta imagen es el reflejo de que las empresas necesitan dinero para crecer, pero que se enfrentan a restricciones del crédito. Con la captación de dinero en las OPVs y la permanencia en el mercado cotizando, las empresas ganan tamaño, mejoran su capacidad de endeudamiento y se vuelven menos rentables. En definitiva se constata que salir a cotizar a un mercado alternativo de valores impulsa el crecimiento corporativo, aunque las condiciones de partida de las empresas y la coyuntura económica, en la que desarrollan su actividad cuando están en el mercado, son determinantes en la magnitud y significancia de este crecimiento corporativo.
