Calidad de la información financiera y su relevancia para el mercado de valores: una propuesta de medición a través de los atributos del resultado
- Autores: Cristina Ferrer García
- Directores de la Tesis: José Antonio Laínez Gadea (dir. tes.)
- Lectura: En la Universidad de Zaragoza ( España ) en 2011
- Idioma: español
- Tribunal Calificador de la Tesis: Juan Antonio Monterrey Mayoral (presid.), Beatriz Cuéllar Fernández (secret.), Fernando Peñalva Acedo (voc.), Chirstopher Humphrey (voc.), Manuel García-Ayuso Covarsí (voc.)
- Menciones:
- Europea
- Calificación: Sobresaliente Cum Laude
- Materias:
- Texto completo no disponible (Saber más ...)
-
Dialnet Métricas: 1 Cita
- Resumen
La información financiera elaborada y publicada por las empresas resulta un importante instrumento a través del cual la empresa informa sobre su situación económica y financiera a los agentes económicos interesados. Dada la relevancia de esta información, tanto la calidad con la que se elabora, como sus determinantes, implicaciones y consecuencias sobre el proceso de toma de decisiones de los usuarios de la información, son cuestiones que suscitan un gran interés. De hecho, el estudio de la calidad de la información financiera representa uno de los temas más tratados en el ámbito de la investigación académica en el área de contabilidad.
Desde una perspectiva amplia, la información financiera es de calidad cuando resulta útil para el usuario y facilita el proceso de toma de decisiones del mismo. Para ello, los marcos conceptuales de las principales normativas contables establecen que dicha información debe cumplir, principalmente, dos cualidades: la de relevancia y la de fiabilidad. Sin embargo, en base a esta definición amplia de la calidad de la información, es posible encontrar en la literatura multitud de formas diferentes de darle contenido y medirla empíricamente.
Dechow et al. (2010) realizan una profunda revisión bibliográfica analizando la cantidad de variables y características diferentes empleadas para medir la calidad del resultado contable. Dado que el resultado se ha considerado la principal fuente de información y la mejor variable para resumir el rendimiento de la empresa, la medición de su calidad representa una buena aproximación a la calidad de la información financiera.
Estos autores distinguen en la literatura dos tipos de trabajos de investigación sobre calidad del resultado. Los que denominan "determinants papers" son los trabajos que analizan las características corporativas de la empresa o el sistema contable que influyen en la calidad del resultado, donde ésta es la variable dependiente. Por otro lado, se encuentran los "consequences papers", en los que la calidad del resultado es una variable independiente y el objetivo es estudiar el efecto que tiene esta calidad sobre otros aspectos de interés, como, por ejemplo, el coste de capital.
Tanto si consideramos que la calidad del resultado es una variable determinada por las características de la empresa o del sistema contable, como si la consideramos causa o antecedente de otros aspectos, la forma de definirla y medirla puede influir o, incluso, determinar los resultados y las conclusiones del estudio.
Ante esta situación de relativa incertidumbre sobre el concepto de calidad del resultado y la forma en la que se mide esta variable tan utilizada en la investigación actual del ámbito contable, esta Tesis doctoral trata de responder a la pluralidad de métodos para caracterizar a un resultado de calidad y a la relación entre ellos.
En general, la calidad de la información financiera se ha definido como un concepto multidimensional, pero, a su vez, la investigación empírica ha utilizado el término "accounting quality", aproximándolo con medidas de índole muy diversa, considerando habitualmente una única dimensión o una única característica del resultado.
A comienzos de la última década, sin embargo, empieza a incorporarse en la investigación empírica este carácter multidimensional de la calidad del resultado y aparecen los primeros trabajos que consideran varios atributos del resultado para medir su calidad. En este sentido, debe servir como referente el trabajo de Schipper y Vincent (2003), quienes recopilan diversas medidas de calidad de la cifra de resultados analizadas hasta el momento en la literatura, agrupándolas en función de la perspectiva de análisis. En dicho trabajo se distingue entre las medidas de calidad derivadas de las propiedades de series temporales de la cifra de resultados, las medidas derivadas de la relación entre los resultados, los flujos de caja y los ajustes por devengo o aquéllas referidas a los conceptos de calidad del marco conceptual del FASB.
Con posterioridad, Francis et al. (2004) realizan un trabajo empírico en el que analizan siete atributos diferentes de la cifra de resultados. Estas características que aportan calidad al resultado, basadas en el trabajo de Schipper y Vincent (2003) y en la recopilación de otros estudios previos, han llevado a que, a partir de entonces, varios investigadores analicen la calidad del resultado en base a estos atributos (Francis et al., 2006; Francis et al., 2008; Gordon et al., 2008; Sivaramakrishnan y Yu, 2008; Laksmana y Yang, 2009; Gaio, 2010).
Francis et al. (2004) distinguen entre los atributos del resultado que le aportan calidad en base únicamente a las cifras contables elaboradas por la empresa (accounting-based attributes) y los atributos que miden la calidad del resultado en base a su relación con el mercado de capitales (market-based attributes), esto es, el grado en el que el resultado contable informa sobre el valor de la empresa en el mercado. Mientras el primer grupo de atributos capta la utilidad del resultado en el proceso de toma de decisiones de cualquier usuario de la información, la utilidad de los atributos basados en el mercado de valores está limitada a los inversores.
Por tanto, cabe preguntarse si los resultados que se muestran de mayor calidad analizando los atributos basados en los datos contables, también resultan más útiles para el inversor por estar estrechamente relacionados con el valor de la empresa en el mercado. Esto es, si el nivel de calidad del resultado basado en los denominados "accounting-based attributes" influye en la relación del resultado con el mercado de valores.
En este contexto, centrándonos en los distintos atributos del resultado que analizan su calidad en base a la información contable, el objetivo de esta Tesis doctoral es comprobar, por un lado, si las alternativas de medición de cada uno de los atributos son formas distintas de medir el mismo concepto o si, por el contrario, se refieren a dimensiones diferentes y no miden la misma realidad. Por otro lado, este trabajo también trata de evaluar si la calidad del resultado, medida en base a estos atributos, permite anticipar la relación entre la información contenida en los estados financieros y el valor bursátil de la empresa; esto es, la calidad del resultado basada en su relación con el mercado de valores.
Este objetivo general se concreta en los siguientes subobjetivos: - Identificar los distintos atributos de calidad de la cifra de resultados evaluando el conjunto de alternativas de medida propuestas en la literatura contable para cada uno de ellos.
Basándonos, fundamentalmente, en los trabajos de Francis et al. (2004) y Francis et al. (2008), analizamos los atributos del resultado basados en la información contable (accounting-based attributes). En concreto, los ajustes por devengo discrecionales (discretionary accruals), la calidad de los ajustes por devengo (accruals quality), la persistencia del resultado (earnings persistence), la capacidad predictiva del resultado (earnings predictability), la volatilidad del resultado (earnings variability) y el alisamiento de beneficios (earnings smoothing).
Para cada uno de ellos, mediante una exhaustiva revisión de la literatura, desarrollamos las distintas alternativas de medición que se han empleado en trabajos previos.
- Estudiar si estas diferentes alternativas reflejan una única dimensión y miden una misma realidad o si, por el contrario, bajo la misma definición de un determinado concepto se han medido aspectos diferentes. Para medir cada una de las características estudiadas del resultado se han empleado diversos indicadores y tratamos de identificar si estas diferentes formas empleadas para la medición de cada uno de los atributos, generan resultados equivalentes o si miden dimensiones diferentes.
- Encontrar relaciones de dependencia entre los diferentes atributos del resultado, así como el grado en el que estos atributos reflejan la relevancia valorativa del resultado en el mercado.
La relevancia del resultado en el mercado de valores es considerada un atributo deseable del mismo, en el sentido en que refleja el modo en el que el mercado valora la información financiera publicada por la empresa. Por ello, la calidad del resultado, en función del modo en el que éste se elabora, debería reflejarse en la relación del resultado con el valor de la empresa en el mercado.
- Proponer un nuevo modelo a través del cual la medición de la calidad de la información financiera pueda ser completa, teniendo en cuenta todas sus dimensiones y las interrelaciones entre ellas.
Del mismo modo que es posible relacionar la calidad del resultado, medida de forma global o conjunta, con la relevancia valorativa, esta forma de medición que tiene en cuenta todas sus dimensiones, puede extenderse y emplearse para estudiar la calidad en contextos diferentes. Por tanto, un modelo de ecuaciones estructurales de las mismas características que el planteado para explicar la relevancia valorativa en función de la calidad del resultado, podrá emplearse para estudiarla cuando ésta constituya una variable dependiente o cuando sea una variable independiente ("determinant" o "consequence", en los términos de Dechow et al. (2010)).
Esta Tesis doctoral contribuye al avance en el conocimiento científico del área, principalmente, en dos aspectos. En primer lugar, realiza una importante recopilación de los distintos atributos deseables del resultado para que éste sea considerado útil en el proceso de toma de decisiones del usuario de la información financiera. En segundo lugar, aporta una importante novedad metodológica al estudio de los atributos de calidad del resultado, con el uso de los modelos de ecuaciones estructurales.
La metodología de ecuaciones estructurales permite analizar variables latentes, esto es, variables capaces de medir realidades no observables directamente o para las que no existe un único criterio de medición. Basándonos en la consistencia interna de dichas variables latentes, estudiamos si las alternativas propuestas en la literatura para medir los distintos atributos de calidad se muestran suficientemente relacionadas como para considerar que miden el mismo concepto o la misma realidad. Además, esta metodología nos permite analizar las relaciones de dependencia entre los distintos atributos del resultado y su relevancia valorativa en el mercado, teniendo en cuenta las interrelaciones existentes entre los diferentes atributos.
La Tesis doctoral se estructura en dos partes. La primera, que contiene dos capítulos, establece los antecedentes sobre la calidad de la información y los distintos atributos que caracterizan a un resultado de calidad. Así, el capítulo 1 desarrolla la importancia de la información financiera en el proceso de toma de decisiones y el interés que existe por que esta información sea de calidad, concretándose en la calidad de la cifra de resultados. Además, recoge el interés y los antecedentes existentes en la literatura acerca de la medición agregada de diversos atributos del resultado. El capítulo 2 responde al primero de los objetivos planteado, desarrollando la definición de los atributos del resultado estudiados y las alternativas de medición empleadas en la literatura previa para cada uno de ellos.
La segunda parte, que se compone de tres capítulos, recoge el estudio empírico sobre la calidad del resultado a través de sus distintos atributos, las relaciones entre las diversas dimensiones y su relevancia valorativa para una muestra de empresas españolas.
El capítulo 3 establece el objetivo y alcance del estudio empírico desarrollado en los siguientes capítulos. Además, contiene la explicación de la metodología empleada y su idoneidad para responder a los objetivos planteados, así como los resultados y análisis descriptivos de todos los indicadores calculados para medir los distintos atributos del resultado. El capítulo 4 se destina a evaluar la idoneidad de los indicadores de calidad empleados en la literatura para la medición de las distintas características o atributos del resultado, analizando la consistencia interna de las variables latentes planteadas para cada atributo. Por último, el capítulo 5 analiza las relaciones existentes entre los atributos de calidad del resultado y la relevancia valorativa de éste en el mercado, así como las interrelaciones existentes entre los distintos atributos de calidad.
Para finalizar, se presentan las principales conclusiones alcanzadas con el trabajo realizado y las referencias bibliográficas de los trabajos previos analizados.
