Resumen de Análisis del impacto de la confianza y de la riqueza inmobiliaria en los modelos de consumo e inversión en vivienda con endeudamiento
El primer objetivo de la presente investigación ha sido analizar la aportación de la riqueza inmobiliaria y los diferentes indicadores de confianza en los modelos de predicción del consumo de los hogares en España. También se ha incluido en éste estudio la compra de vehículo particular, siendo una importante decisión de gasto para las economías domésticas. Asimismo, podemos calificarlo como consumo de bien duradero, y éste es útil como variable adicional para la evaluación del mercado de vehículos en particular y de la situación de la economía en general.
Se ha llevado a cabo una revisión de la literatura en referencia a la estimación de modelos para la predicción del consumo a partir de variables financieras, tales como los tipos de interés o el mercado bursátil. También otras de tipo económico, como son la renta salarial o la tasa de desempleo. Para concluir, se ha analizado el poder explicativo que aportan las variables confianza y riqueza inmobiliaria.
Se ha tenido en cuenta el papel de éstas dos variables en distintos momentos del ciclo económico, etapa de recesión y de recuperación. Identificando el retardo en concreto que más afecta y cuantificando su aportación explicativa a la predicción del consumo en cada fase.
La investigación sobre la riqueza inmobiliaria y la confianza económica ha continuado con un análisis de causalidad entre las variables. Nuevamente, diferenciando entre los distintos periodos del ciclo económico para determinar la relación causal entre ambas variables.
Una vez concluido el estudio del caso de España, se ha desarrollado el mismo análisis para una serie de países de la Unión Europea. Primero, examinamos las variables económicas y financieras. A continuación, los indicadores de confianza y la riqueza inmobiliaria. Finalmente, a partir de los resultados obtenidos en las distintas fases del ciclo económico, hemos determinado las conclusiones a partir de la comparación de resultados entre los países analizados.
El objetivo de éste análisis ha sido poder llevar a cabo una comparativa entre los países con menor recesión económica, en concreto, la zona norte de Europa, con los de recesión leve, zona centro y con los de mayor caída del consumo interno, los llamados ¿países periféricos¿.
El último objetivo de la investigación ha sido analizar los factores que han podido influir en la formación y estallido de la burbuja inmobiliaria. Se han analizado factores como las políticas monetarias y fiscales que afectan a la actividad económica y, en concreto, al sector de la construcción con una demanda condicionada por las entidades que le conceden financiación.
Se ha considerado fundamental para éste análisis profundizar en la influencia del sector bancario sobre la demanda y en los elementos psicológicos que afectan al mercado inmobiliario. Se ha examinado la afectación de estas variables en la valoración de la vivienda y por consiguiente, en la formación de la burbuja inmobiliaria. En definitiva, se ha analizado el comportamiento de determinados agentes participantes en dicho mercado y de las decisiones que pueden llegar a influir directa o indirectamente en él. Finalmente, se ha estudiado la relación de causalidad entre el precio de cotización en los mercados financieros de tres de las principales entidades bancarias en España y el volumen del negocio hipotecario.
En todos los modelos que plantearemos a lo largo de la investigación se ha analizado la existencia de cointegración. Si hubiera relación a largo plazo, no siendo espúrea, establecemos el modelo con mecanismos de corrección de error (MCE), en caso contrario, tratamos el modelo en diferencias.
Para seguir un orden lógico a lo largo de la investigación, la presente Tesis Doctoral se compone de 4 capítulos, el primero de ellos explica el concepto, las características y la formación de los diferentes tipos de indicadores de confianza. En el segundo capítulo se planteará un modelo de predicción del consumo que incluirá como variables explicativas los indicadores de confianza junto a la riqueza inmobiliaria en España. Examinaremos su comportamiento en las distintas fases del ciclo. Al final del capítulo analizaremos la relación de causalidad entre ambas variables. El tercer capítulo servirá para ampliar el estudio a diversos países de la Unión Europea. A partir de los resultados obtenidos, podremos analizar y comparar las variables explicativas con mayor o menor nivel de significatividad en sus coeficientes para cada uno de los países de estudio, prestando especial atención a la confianza y a la riqueza inmobiliaria. En el último capítulo, centraremos la investigación en el mercado inmobiliario, explicaremos la influencia del endeudamiento y la confianza en el precio de la vivienda. Finamente analizaremos la causalidad entre el precio de cotización de las entidades financieras y el volumen de negocio hipotecario.
