Essays in financial history

• Autores: Stefan Gissler
• Directores de la Tesis: Hans Joachim Voth (dir. tes.)
• Lectura: En la Universitat Pompeu Fabra ( España ) en 2014
• Idioma: español
• Tribunal Calificador de la Tesis: David Thesmar (presid.), José Luis Peydró Alcalde (secret.), Gaizka Ormazábal Sánchez (voc.)
• Materias:
  • Ciencias económicas
    • Economía sectorial
      • Finanzas y seguros
  • Historia
    • Historias por especialidades
      • Historia de la economía
• Enlaces
  • Tesis en acceso abierto en:  TDX  e-Repositori UPF 
• Resumen

  • La historia es un buen lugar para buscar respuestas" - The Economist empezó un articulo sobre las crisis financieras con estas palabras. El objetivo era entender la crisis actual, aprendiendo las lecciones del pasado. Esta tesis toma ese enfoque. Cada uno de sus capítulos trata una pregunta específica relevante para el sistema financiero de hoy: ¿La capacidad del balance de los intermediarios financieros influye los precios de los activos? ¿Un corte en el crédito puede influir la volatilidad? ¿Pueden los consumidores beneficiarse de la deuda pública en un sistema financiero subdesarrollado? Una ventaja principal de mirar la historia en la búsqueda de respuestas a las preguntas actuales es la disminución de la complejidad. La primera parte analiza una explicación particular para las fluctuaciones de los precios a corto plazo. Fluctuaciones en forma de V se observa a menudo en los mercados financieros - en respuesta a un shock negativo, los precios caen "demasiado" antes de cambiar su dirección. Esta parte se concentra en una explicación de este tipo de fluctuaciones: la conexión entre el balance de un proveedor de liquidez y los precios de activos financieros. Examino un estudio de caso histórico bien identificado donde un gran shock exógeno al balance de un proveedor de liquidez resultó en restricciones de capital. Los bancos universales alemanes, que actuaron como "market-makers" para las acciones seleccionadas en el período de entreguerras. Aplicando una estratégica de "Difference-in-differences", se muestra que activos financieros son 15-20 por ciento más propensos a tener una reducción de su liquidez si estuvieran conectados a el proveedor de liquidez en dificultades.

    La segunda parte analiza la relación entre el crédito a margen y los precios de los activos. Desapalancamiento puede poner presión sobre los precios cuando la demanda de activos tiene pendiente negativo. Este capítulo se centra en los efectos de los cambios en el crédito a margen sobre los precios de los activos. El capitulo ofrece un estudio de caso histórico donde un gran shock bien identificado al crédito margen perturbado el mercado de valores alemán. En mayo de 1927, el banco central alemán obligó a los bancos a reducir sus préstamos margen a sus clientes. Este choque afectaba los bancos diferencialmente; la magnitud del cambio de crédito variaba entre los distintos bancos. Usando las fuertes conexiones entre los bancos y las empresas de la Alemania de entreguerras, se muestra que los activos financieros conectados a los bancos afectados disminuyeron más del 12 por ciento durante 4 semanas. La volatilidad de estas acciones se duplicó.

    La tercera parte se aleja de la Alemania de entreguerras para examinar la cuestión si nuevos activos financieros en un sistema financiero subdesarrollado pueden traer beneficios a los consumidores. Entre 1680 y 1780, la deuda nacional de Inglaterra se elevó a niveles nunca antes vistos, posible gracias a la Revolución Financiera. Al mismo tiempo, el consumo de la clase media cambió: Gastos de lujos incrementaron, el consumo aumentó. ¿Cómo pueden la acumulación de capital bajo y las bajas tasas de crecimiento de la producción estar en línea con los aumentos en el consumo? Esta parte de la tesis argumenta que esta pregunta se puede resolver al asumir la presencia de restricciones financieras en Inglaterra del siglo XVIII y la falta de una reserva de valor para los consumidores. La introducción de la deuda pública daba a los consumidores nuevos activos financieros. La acumulación de capital no se afectó ya que los empresarios no confiaban en la financiación exterior, pero el consumo aumentó en el uso de un vehículo más eficiente para transferir riqueza a través del tiempo.

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