Materialità e offensività dell’alterazione, investitore ragionevole e giudizi nella manipolazione del mercato

• Francesco Mucciarelli ^[1]
  1. [1] Professore associato di Diritto penale presso l’Università Luigi Bocconi di Milano
• Localización: Diritto Penale Contemporaneo: Rivista trimestrale, ISSN-e 2240-7618, Nº. 3, 2024, págs. 17-74
• Idioma: italiano
• Títulos paralelos:
  • Materiality and harmfulness of the alteration, reasonable investor, and judgments in market manipulation
  • Materialidad y Ofensividad de la Alteración, Inversor Razonable y Juicios en la Manipulación del Mercado
• Enlaces
  • Texto completo (pdf)
• Resumen
  • español

    La lesividad del delito de manipulación bursátil está intrínsecamente relacionada con el requisito de la idoneidad de la conducta para alterar de manera significativa el precio de los instrumentos financieros afectados. En particular, el parámetro de referencia para definir su tipicidad radica en el vínculo relacional que existe entre la comunicación difundida en el mercado y el patrimonio de conocimiento de los operadores que toman decisiones de inversión basándose en dicha comunicación. Un aspecto central de la tipicidad – que será examinado en el presente trabajo – recae en el destinatario de la información, definido sintéticamente mediante la fórmula del “inversor razonable”.

  • italiano

    La portata offensiva del reato di manipolazione del mercato è intrinsecamente connessa al requisito della idoneità (delle condotte) ad alterare in modo sensibile il prezzo degli strumenti finanziari. In particolare, il parametro di riferimento per definirne la tipicità risiede nel legame relazionale che viene ad esistere tra la comunicazione diffusa sul mercato e il patrimonio conoscitivo degli operatori che assumono decisioni di investimento sulla base della comunicazione medesima. Un ruolo centrale – che sarà pure indagato nel presente lavoro – ricade allora sul destinatario dell’informazione, definito sinteticamente mediante la formula dell’‘investitore ragionevole’.

  • English

    The harmfulness of market manipulation is intrinsically linked to the requirement of the capability (of the conduct) to significantly alter the price of financial instruments. Specifically, the benchmark for defining the actus reus lies in the relational link between the communication disseminated in the market and the knowledge base of operators who make investment decisions grounded on that communication. A critical role – also explored in this paper – is played by the recipient of the information, succinctly defined using the formula of the ‘reasonable investor’.