La protección de los acreedores en las fusiones nacionales en supuestos de modificación del contenido del proyecto inicial por las juntas generales

• Autores: Rodrigo Xavier Leonardo
• Localización: CEFLegal: Revista práctica de derecho. Comentarios y casos prácticos, ISSN-e 2697-2239, ISSN 2697-1631, Nº. 285, 2024, págs. 5-40
• Idioma: español
• Títulos paralelos:
  • The protection of creditors in domestic mergers in cases of amendment of the draft terms by the general meetings
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• Resumen
  • español

    Las fusiones empresariales pueden afectar negativamente a los acreedores cuando impliquen una reducción de la solvencia de la sociedad resultante o absorbente en relación con las par-ticipantes en el proceso. Tradicionalmente, este riesgo se ha mitigado en España mediante la configuración de un derecho de oposición que les permitía, hasta cierto punto, paralizar la operación hasta obtener una seguridad en el cobro sus créditos. El Real Decreto-ley 5/2023 ha supuesto una evolución del régimen de protección, eliminando definitivamente el derecho de oposición y sustituyéndolo por un derecho a obtener garantías adecuadas. A la vez, permite inequívocamente que el proyecto de fusión sea modificado por las juntas sin que sea necesario un reinicio del procedimiento. El objeto de este trabajo es estudiar la compatibilidad entre la modificabilidad del proyecto y el nuevo régimen de protección de los acreedores instaurado. Como veremos, surgen ciertas incoherencias de la redacción del real decreto-ley que deva-lúan varias de las novedades introducidas. Analizaremos estas cuestiones, proponiendo tanto soluciones a futuro como una interpretación de lege lata que permita garantizar un nivel de protección suficiente de los acreedores en supuestos de modificación del proyecto.

  • English

    Corporate mergers may adversely affect creditors' interests when it leads to a reduction in the solvency of the new or acquiring company in relation to that of the merging companies. Traditionally, this risk has been mitigated in Spain through the establishment of a right of opposition that allowed creditors, to a certain extent, to paralyze the execution of the merger until they obtained adequate safeguards. The Royal Decree-Law 5/2023 has brought about an evolution of the protection regime, eliminating the right of opposition, and replacing it with a right to obtain adequate guarantees. Simultaneously, it unequivocally allows the draft terms of the merger to be modified by shareholders meetings, without this constituting a restart of the whole procedure. The purpose of this paper is to study the compatibility between the modifiability of the draft terms of the merger and the new protection regime for creditors. As we shall explain, certain inconsistencies arise from the wording of the Royal Decree-Law that devalue several of the novelties introduced. We will analyse these issues, proposing both future solutions and an interpretation de lege lata that ensures a sufficient level of creditor protection in cases of amendment of the draft terms of the merger.