The Role of Credibility in the Cyclical Properties of Macroeconomic Policies in Emerging Economies

• Autores: Klaus Schmidt-Hebbel, Roberto Duncan T., César Calderón
• Localización: Documentos de Trabajo ( Banco Central de Chile ), ISSN-e 0717-4411, Nº. 237, 2003, 28 págs.
• Idioma: inglés
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• Resumen

  • Una política de estabilización óptima es contracíclica, es decir, cuando ésta intenta mantener el producto cerca de su nivel potencial. Sin embargo, tradicionalmente se ha argumentado que las economías emergentes no son capaces de adoptar políticas monetarias y fiscales contracíclicas. En este trabajo argumentamos que las propiedades cíclicas de las políticas macroeconómicas dependen fundamentalmente de su grado de credibilidad. Evaluamos esta proposición usando un panel de datos con once economías emergentes y datos de series de tiempo para Chile. La evidencia respalda el hecho que a mayor credibilidad, medida por menores niveles de riesgo país, los países son capaces de aplicar políticas monetarias y fiscales contracíclicas. Contrariamente, los países con políticas menos creíbles (y, por ende, mayores spreads de riesgo país) contribuyen a acentuar las fluctuaciones del ciclo económico usando políticas procíclicas. En el caso de Chile encontramos que tanto la política monetaria como la fiscal han sido ampliante contracíclicas particularmente después de 1993.