El modelo financiero de la empresa: un comentario crítico

• Autores: José Miguel Rodríguez Fernández
• Localización: Boletín de estudios económicos, ISSN 0006-6249, Vol. 59, Nº 182, 2004 (Ejemplar dedicado a: El gobierno de la empresa), págs. 247-277
• Idioma: español
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• Resumen
  • español

    Este artículo presenta una síntesis del contenido, las limitaciones y el debate en torno al modelo financiero de empresa,basado en la teoría de la agencia y en la continua creación de riqueza para los accionistas. Se exponen las hipótesis fundamentales de tal modelo, referentes a la propiedad y los mercados,la naturaleza de la firma,la racionalidad de los decisores y la supremacía de los accionistas. Además, considera que la maximización de la riqueza de los accionistas es la única vía para alcanzar una asignación eficiente de recursos en el conjunto de la sociedad, dentro de un mundo con mercados eficientes de capitales y sin efectos externos relevantes. En contraposición a todo ello, cabe defender un modelo pluralista o stakeholder de empresa,orientado hacia la creación de riqueza para todos los partícipes afectados por la actividad corporativa. Pone particular énfasis en los contratos implícitos, el nuevo enfoque de la empresa como red de inversiones específicas y conocimientos, los riesgos residuales soportados por los partícipes no accionistas y la necesidad de interiorizar los efectos externos generados por las compañías.

  • English

    This article presents a synthesis of the content,the economic shortcomings and the debate on the corporate financial model, which is based on the agency theory and continuous wealth creation for shareholders. The fundamental economic assumptions of that model are outlined. They concern to the property and the markets, the nature of the firm,the rationality of decision-makers, and the shareholders'primacy. Moreover, the maximization of shareholder wealth is understood as an exclusive way to attain an efficient allocation of resources in the society as a whole, in a world with efficient capital markets and without relevant externalities. In contrast to all of this,it is possible to vin - dicate a pluralistic or stakeholder model of firm, which is oriented towards the creation of wealth for the whole of stakeholders affected by corporate activity. This approach puts special emphasis on the implicit contracts, the new approach to firm as web of specific investments and knowledges,the residual risks borne by non-shareholder constituencies,and the need to internalise the externalities generated by companies.