The Impact of Foreign Exchange Intervention in Colombia. An Event Study Approach

• Juan José Echavarría ^[1] ; Luis Fernando Melo ^[1] ; Mauricio Villamizar ^[1]
  1. [1] Banco de la República
• Localización: Desarrollo y Sociedad, ISSN-e 1900-7760, ISSN 0120-3584, Nº. 73, 2014, págs. 7-31
• Idioma: inglés
• Títulos paralelos:
  • El impacto de las intervenciones cambiarias en Colombia. Un estudio de eventos
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• Resumen
  • español

    Hasta la fecha, hay gran controversia sobre el modelo de tipo de cambio que se debe utilizar o el mecanismo de transmisión que debe ser considerado para medir los efectos de la política monetaria. Dado que la mayoría de la literatura se basa en modelos estructurales como estrategia de identificación, la validez de los resultados depende, en gran medida, de la validez de sus supuestos. Este artículo compara los efectos de diferentes tipos de intervenciones para el caso colombiano durante el período 2000-2012, sin imponer supuestos paramétricos restrictivos y sin la necesidad de adoptar un modelo estructural. Nuestros resultados muestran que todos los tipos de intervención cambiaria (opciones de acumulación de reservas, opciones de volatilidad e intervenciones discrecionales) han tenido éxito según el criterio de suavización en el estudio de eventos. En particular, las opciones de volatilidad parecen haber tenido el mayor efecto. Los resultados son robustos cuando se utilizan ventanas de diferentes tamaños y diferentes escenarios.

  • English

    To date, there is still great controversy as to which exchange rate model should be used or which monetary channel should be considered, when measuring the effects of monetary policy. Since most of the literature relies on structural models to address identification problems, the validity of results largely turn on how accurate these assumptions are in describing the full extent of the economy. In this paper we compare the effects of different types of central bank intervention for the Colombian case during 2000-2012, without imposing restrictive parametric assumptions or without the need to adopt a structural model. Using an event study approach, we find that all types of interventions (international reserve accumulation options, volatility options and discretionary) have been successful according to the smoothing criterion. In particular, volatility options had the strongest effect. Results are robust when using different windows sizes and counterfactuals.