Investment cash flow sensitivity under managerial optimism: new evidence from NYSE panel data firms

• Ezzeddine Ben Mohamed ^[1] ; Richard Fairchild ^[2] ; Abdelfettah Bouri ^[1]
  1. [1] University of Sfax

     University of Sfax

     Túnez

     
  2. [2] University of Bath

     University of Bath

     Reino Unido

     
• Localización: Journal of Economics, Finance and Administrative Science, ISSN-e 2218-0648, ISSN 2077-1886, Vol. 19, Nº. 36, 2014, págs. 11-18
• Idioma: inglés
• Títulos paralelos:
  • Sensibilidad de la inversión al flujo de caja bajo el optimismo empresarial: nuevas pruebas de datos de panel de compañías de la Bolsa de Nueva York
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• Resumen
  • español

    La sensibilidad de la inversión al flujo de caja constituye un bloque importante de la literatura financiera corporativa. Aunque está bien documentada en las finanzas corporativas estándar, aún es reciente en las conductuales. En este artículo investigamos la sensibilidad de la inversión al flujo de caja en los datos de panel de compañías industriales estadounidenses durante el período 1999-2010. Utilizando un modelo Q de inversión (Tobin, 1969), construimos e introducimos una representación de optimismo empresarial según Malmendier y Tate (2005a) para mostrar el impacto del optimismo del director ejecutivo en la relación entre inversión y flujo de caja interno. Nuestros resultados revelan un coeficiente de inversión al flujo de caja positivo y significativo en toda la muestra. Mientras, sobre las estimaciones de nuestro modelo utilizando submuestras de compa˜nías más y menos limitadas, descubrimos que la sensibilidad es más fuerte solo para el grupo totalmente limitado. También detectamos que las características del consejo directivo pueden reducir las distorsiones de la política de inversión.

  • English

    Investment cash flow sensitivity constitutes one important block of the corporate financial literature. While it is well documented in standard corporate finance, it is still young under behavioral corporate finance. In this paper, we test the investment cash flow sensitivity among panel data of American industrial firms during 1999-2010. Using Q-model of investment (Tobin, 1969), we construct and introduce a proxy of managerial optimism following Malmendier and Tate (2005a) to show the impact of CEOs’ optimism in the relationship between investment and internal cash flow. Our results report a positive and significant coefficient of investment to cash flow for the full sample. While, on estimations of our model using sub-sample of more and less constrained firms, we find that the sensitivity exists stronger only for totally constrained group. We find also that board characteristics can reduce investment policy’s distortions.