Resumen de Las comunicaciones e informaciones sobre una OPA previas al anuncio formal de la oferta

Javier García de Enterría Lorenzo Velázquez

• español

  El presente trabajo se ocupa de las comunicaciones e informaciones públicas sobre la posible formulación de una OPA que pueden realizarse con anterioridad al anuncio formal de la oferta, cuando el oferente se obliga de manera irrevocable a proceder con la misma. Se trata de una materia que numerosos ordenamientos europeos han disciplinado con distintas versiones de la regla conocida como «put up or shut up», que obliga al potencial oferente a clarificar sus verdaderas intenciones en relación con la formulación de la OPA en un breve plazo de tiempo. Esta regla, que suele justificarse por la necesidad de prevenir falsos mercados y de proteger el interés de la sociedad afectada y sus accionistas frente a la incertidumbre que suele generar la simple posibilidad de recibir una OPA, ha guiado también la actuación supervisora de la CNMV en algún notorio precedente de nuestro mercado. Se analizan los potenciales riesgos de estas comunicaciones e informaciones preliminares, en función de la parte que las realice y de su propio contenido, así como los criterios jurídicos que deberían aplicarse para su valoración.

• English

  This work deals with public announcements of the possible launch of a takeover bid that may be made prior to the formal announcement of the offer, when the offeror irrevocably undertakes to proceed with it. This is a matter that many European legal systems have disciplined with various versions of the so-called «put up or shut up» rule, which forces the potential offeror to clarify its real intentions in relation to the presentation of the takeover bid in a short period of time. This rule —which is usually justified by the need to prevent false markets and to protect the interest of the target company and its shareholders against the uncertainty that is usually generated simply by the possibility of receiving a takeover bid— has also guided the supervisory action of the CNMV in a notable precedent in the Spanish market. The potential risks of these preliminary announcements are analysed, depending on the party that makes them and on their content itself, as well as the legal criteria that should be applied to their assessment.