El impacto de la normalización de la política monetaria en el mercado de operaciones garantizadas

• Claudio Vela ^[1] ; Alicia Aguilar ^[1]
  1. [1] Banco de España
• Localización: Boletín económico - Banco de España, ISSN-e 1579-8623, ISSN 0210-3737, Nº. 1, 2024
• Idioma: español
• Títulos paralelos:
  • The impact of monetary policy normalisation on secured money markets
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  • español

    Este artículo ofrece un análisis empírico sobre los principales factores que explican los movimientos del diferencial entre el tipo repo y el tipo de la facilidad de depósito (DFR, por sus siglas en inglés) en el área del euro, con especial foco en el impacto de la normalización de la política monetaria. Los resultados apuntan a que el notable aumento de las expectativas de tipos fue el principal elemento detrás del ensanchamiento del diferencial en 2022. En 2023, la contención de las expectativas del ritmo de subidas y la reducción del balance del Eurosistema volvieron a situar el diferencial en los niveles previos al inicio del período de subidas de tipos oficiales.

    Ideas principales El ensanchamiento del diferencial repo-DFR en 2022 se debió principalmente a las expectativas de subidas de tipos.

    Otros elementos coyunturales, como la incertidumbre en torno a la política monetaria y la demanda de activos a corto plazo, también contribuyeron al aumento del diferencial.

    Las tensiones temporales observadas en este mercado durante 2022 se redujeron en 2023, con la relajación de las expectativas de subidas de tipos.

  • English

    This article offers an empirical analysis of the main factors which explain the variations in the repo-deposit facility rate (DFR) spread in the euro area, focusing on the impact of monetary policy normalisation. The findings suggest that a notable rise in interest rate expectations was the main factor behind the widening of the spread in 2022. In 2023 the slowdown in the pace of interest rate hike expectations and the Eurosystem’s balance sheet reduction returned the spread to the levels prior to the start of the policy rate hiking cycle.

    Takeaways The widening of the repo-DFR spread in 2022 arose mainly from interest rate hike expectations.

    Other conjunctural factors such as monetary policy uncertainty and the demand for short-term assets also contributed to the widening of the spread.

    The temporary tensions seen in this market in 2022 eased in 2023 with lower expectations of interest rate hikes.