Gestão passiva, fundos de índices e investimentos responsáveis: o caso de frigoríficos listados na B3

• Martin Mundo Neto ^[3] ; Júlio Cesar Donadone ^[1] ; Silvio Eduardo Alvarez Cândido ^[1] ; Ismail Ertürk ^[2]
  1. [1] Universidade Federal de São Carlos

     Universidade Federal de São Carlos

     Brasil

     
  2. [2] University of Manchester

     University of Manchester

     Reino Unido

     
  3. [3] Faculdade de Tecnologia de São Carlos (FATEC)

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• Localización: Cuadernos de Educación y Desarrollo, ISSN-e 1989-4155, Vol. 15, Nº. 9, 2023, págs. 8315-8339
• Idioma: portugués
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• Resumen
  • English

    The objective of this article is to analyze the extent to which the operation of investments through ExchangeTradedFunds(ETFs) hinders transparency and the social and environmental accountability of investors for the concrete effects of their financing of business activities. ETFs are called passive management funds because they track market indices, including ESG sustainability indices. Large investment managers have dominated the index fund market and simultaneously occupied a minority shareholding position in thousands of publicly traded companies, as indicated in recent studies. Based on data provided by B3, nine index funds were analyzed, five that track Ibovespa and four that track ESG sustainability indices. In order to understand the concrete implications of the use of this device by institutional investors, we analyzed its implications in the actions of movements that have sought to influence the financial field to restrict investments in large refrigerators involved in the illegal deforestation of the Amazon by cattle raising. The three largest Brazilian refrigerators were included in our analysis: JBS, MARFRIG and MINERVA. For each fund, the proportion of funds raised linked to these companies was identified. It was found that ESG index funds are still very generic and, to a large extent, are renames of already existing indices. The sum of the net worth of these funds (R$ 257.3 million) is 1.11% of the sum of the ETFs that track Ibovespa (R$ 23.12 billion). The data set indicates how the ETFs that track Ibovespa contribute to raising funds for the companies that are part of the index, even in the situation where thecompany is not part of the portfolio of direct investments of the funds' managers. According to the managers, the success of the ETFs is related to the facility to trade them, to the diversification of investments, to the reduction of risks, to low cost, to the option to invest in different markets, and to the information offered by the index. However, when charged on why they do not withdraw investments from companies with environmental, social or governance misconduct, one of the industry leaders justifies that the structure of index funds prevents the companies complained of from being excluded from their investment portfolios, as stated by Blackrock. The index funds guarantee enormous power to the big investment managers, and the market indices guarantee to the companies of the portfolios both a large volume of resources, exemplified by Ibovespa, and legitimacy, illustrated by the ESG indices.

  • português

    O objetivo deste artigo é analisar em que medida a operação de investimentos por meio de Fundos de Índices de Mercado (ETFs – Exchange Traded Funds) dificultam a transparência e a responsabilização social e ambiental dos investidores por efeitos concretos do seu financiamento de atividades empresariais. Os ETFs são denominados fundos de gestão passiva por rastrearem índices de mercado, inclusive os índices de sustentabilidade ESG. Grandes gestoras de investimentos têm dominado o mercado de fundos de índices e simultaneamente ocupado posição acionária minoritária em milhares de empresas de capital aberto, conforme indicado em estudos recentes. Com base nos dados disponibilizados pela B3, foram analisados nove fundos de índices, cinco que rastreiam o Ibovespa e quatro que rastreiam índices de sustentabilidade ESG. Para compreender as implicações concretas do uso desse dispositivo por investidores institucionais, analisamos suas implicações nas ações de movimentos que têm buscado influenciar o campo financeiro para restringir investimentos em grandes frigoríficos envolvidos no desmatamento ilegal da Amazônia pela atividade pecuária. Os três maiores frigoríficos brasileiros foram incluídos em nossa análise: JBS, MARFRIG e MINERVA. Para cada fundo foi identificado a proporção de recursos captados ligados a essas empresas. Verificou-se que os fundos de índices ESG ainda são muito genéricos e, em grande parte, são renomeações de índices já existentes. A somatória do patrimônio líquido desses fundos (R$ 257,3 milhões) é 1,11% da somatória dos ETFs que rastreiam o Ibovespa (R$ 23,12 bilhões). O conjunto de dados indica como os ETFs que rastreiam o Ibovespa contribuem para a captação de recursos para as empresas que fazem parte do índice, mesmo na situação em que a empresa não faça parte do portfólio de investimentos diretos das gestoras dos fundos. Segundo as gestoras, o sucesso dos ETFs está relacionado à facilidade de negociá-los, à diversificação de investimentos, à redução de riscos, ao baixo custo, à opção para investir em diferentes mercados e à informação oferecida pelo índice. Porém, quando cobrados sobre porque não retiram investimentos de empresas com má conduta ambiental, social ou de governança, uma das lideranças do setor justifica que a estrutura dos fundos de índices impede que as empresas denunciadas sejam excluídas de seus portfólios de investimentos, como declarado pela Blackrock. Os fundos de índices garantem enorme poder às grandes gestoras de investimentos e os índices de mercado garantem às empresas das carteiras tanto grande volume de recursos, exemplificado pelo Ibovespa, como legitimidade, ilustrada pelos índices ESG.