Partiendo de un ejemplo real de reestructuración operada en España, se construye un supuesto, el modelo XELDIST, en la que existiera una clase de acreedores garantizados disidentes del plan de reestructuración a los que se pretendiera arrastrar por la lógica del cram down con el voto de una mayoría de clases construidas arbitrariamente. El ensayo pretende probar que el modelo legal de reestructuración de la Ley 16/2022 es inadecuado para las reestructuraciones simples de reducción de pasivo, que son las que ordinariamente se celebrarán en España y que una clase de acreedores garantizados que estén seguros del valor de sus garantías no podrán nunca ser arrastrados por el voto de las otras clases. Se justifica también que el sistema de clases de la ley es contrafáctico en lo que se refiere a las garantías reales nominales. En el mundo real, la mayoría de las garantías reales que se manejan en una reestructuración, salvo las que recaigan sobre los títulos del capital de la deudora operativa, no tendrían valor suficiente para constituir una clase senior
Starting from a real example of restructuring carried out in Spain, a scenario is constructed, the XELDIST model, in which there is a class of dissident secured creditors of the restructuring plan who are intended to be dragged down by the logic of the cram down with the vote of a majority of arbitrarily constructed classes. The essay aims to prove that the legal restructuring model of Law 16/2022 is inadequate for simple liability reduction restructurings, which are the ones that will ordinarily be held in Spain and that a class of secured creditors that are sure of the value of their guarantees can never be dragged by the vote of the other classes. It is also justified that the class system of the law is counterfactual in what refers to nominal real security rights. In the real world, most of the collateral involved in a restructuring, other than those involving the equity of the operating debtor, would not have sufficient value to constitute a senior class
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