The EURIBOR surge and bank deposit costs: an investigation of interest rate pass-through and deposit portfolio rebalancing

• Ferrer Pérez, Alex ^[1] ; Ganics, Gergely Akos ^[1] ; Molina Iserte, Ana ^[1] ; Serena Garralda, José Mª ^[1]
  1. [1] Directorate General Financial Stability, Regulation and Resolution (Banco de España)
• Localización: Estabilidad financiera, ISSN 1579-2498, Nº. 44, 2023, págs. 9-37
• Idioma: inglés
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• Resumen
  • español

    En el actual contexto de notable endurecimiento de la política monetaria, en este artículo se estudian los vínculos entre el coste de los depósitos bancarios y el euríbor. Para ello, los autores utilizan un modelo multivariante SVAR que incluye los tipos de interés y los volúmenes de depósitos con datos mensuales que cubren el período 2003-2019. Se constata que los aumentos del euríbor se transmiten a los tipos de interés de los depósitos bancarios en España y, en particular, presionan al alza los tipos de los depósitos a plazo. Asimismo, los incrementos del euríbor han dado lugar a desplazamientos desde los depósitos a la vista hacia los depósitos a plazo. El coste de los depósitos bancarios se ha incrementado a través de ambos mecanismos. En el artículo se documenta que, en 2022, la traslación del euríbor a los tipos de los depósitos fue más limitada de lo que habría cabido esperar de acuerdo con el patrón histórico recogido por los resultados del modelo y, en consecuencia, la subida del coste de los depósitos bancarios ha sido menor de lo esperado. Con el fin de conocer los motivos determinantes de este patrón, los autores analizan varias economías de la zona del euro. Los análisis de correlación sugieren que el impacto del euríbor en los tipos de interés y los costes de los depósitos fue menos acusado en los sectores bancarios con mayor exceso de liquidez y un grado mayor de concentración del mercado.

  • English

    Against the backdrop of sharp monetary policy tightening, this article studies the links between bank deposit costs and the EURIBOR. In doing so the authors employ an SVAR multivariate model that jointly includes deposit rates and volumes, fitted on monthly data covering the period 2003-2019. Increases in the EURIBOR are found to pass through to bank deposit rates in Spain, pushing up interest rates on term deposits in particular. In turn, increases in the EURIBOR triggered shifts from sight to term deposits. Through both mechanisms, bank deposit costs increased. The article documents that in 2022 the pass-through from the EURIBOR to deposit rates is falling short, relative to what would be expected according to the historical pattern captured by model results; as a result, the increase in bank deposit costs has been weaker than expected. To draw insights into the reasons behind this pattern, the authors analyse several euro area economies. Correlation analyses suggest that the impact of the EURIBOR on deposit rates and costs was weaker in banking sectors with greater excess liquidity and higher market concentration.