Propuesta de desproporcionalidad de «una acción, más voto» para la solicitud de admisión a cotización en los mercados de pymes en expansión

• Autores: Marta García Mandaloniz
• Localización: La Ley mercantil, ISSN-e 2341-4537, Nº. 101 (abril), 2023
• Idioma: español
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• Resumen
  • español

    La Comisión Europea ha reabierto el debate sobre el principio de proporcionalidad entre el capital y el voto mediante una propuesta de directiva relativa a las estructuras accionariales con voto múltiple. La finalidad perseguida con esta directiva propuesta es el fomento del acceso de las pymes a los «mercados de pymes en expansión» reduciendo el miedo a la pérdida del control societario a causa de la cotización. Para la financiación directa de estas empresas en estos mercados de valores, la Comisión apuesta por regular las acciones de voto múltiple con una triple finalidad: la financiación empresarial, el desarrollo de los mercados alternativos de valores y la consecución de la unión de los mercados de capitales. Es una apuesta no sin riesgos. Los riesgos son de «atrincheramiento y de oportunismo» de los socios internos de control. ¿Cómo limitar los riesgos?, ¿cómo proteger al socio externo inversor? Con la introducción de limitaciones y salvaguardas, ¿convendría regular las acciones de voto múltiple más allá de los mercados de pymes en expansión? Se reabre un debate controvertido sin que existan claras evidencias empíricas que demuestren si las acciones de voto múltiple perjudican o no en el largo plazo el valor empresarial.

  • English

    The European Commission has reopened the debate on the principle of proportionality between capital and vote with a proposal for a directive on «multiple—vote share structures». The aim of the proposed directive is to promote SMEs´ access to «SME growth markets» by reducing the fear of losing control of the corporate through listing. For the direct financing of these companies on these stock markets, the Commission is committed to regulating multiple—vote shares with a threefold purpose: corporate financing, the development of alternative exchange markets and the achievement of the capital markets union. This is a game that is not without risk. The risks are of «entrenchment and opportunism» on the part of internal controlling shareholders. How to limit the risks? How to protect the external investor shareholder? With the introduction of limitations and safeguards, should multiple—vote shares be regulated beyond the SME growth markets? A controversial debate is reopened without clear empirical evidence on whether multiple—vote shares harm corporate value in the long run.