Resumen de A vueltas con el concierto en materia de OPA obligatoria: los pactos parasociales y el ejercicio concertado de los derechos de votos

Javier García de Enterría Lorenzo Velázquez

• español

  El presente trabajo se ocupa de los supuestos en que la obligación legal de formular una OPA se vincula, no a la adquisición de una participación de control, sino a la suscripción de un simple acuerdo de concertación del derecho de voto entre accionistas que en conjunto superen el umbral de OPA. Se analiza el fundamento de esta obligación, por contraposición a los casos tradicionales de adquisición de acciones, a la vez que se destacan los problemas de inseguridad jurídica que dicho modelo ha generado en numerosos países europeos, por la amplitud con que suele definirse el supuesto de hecho desencadenante de la obligación de OPA y su frecuente solapamiento con los fenómenos ordinarios de colaboración y cooperación entre accionistas y de activismo accionarial. Se aborda también el estudio de los concretos acuerdos de concertación del voto que son idóneos para activar la obligación de OPA en nuestro ordenamiento, propugnándose la necesidad de limitarlos a los casos de suscripción de un genuino pacto parasocial y de excluir cualquier otra clase de pacto o convenio, en particular los acuerdos informales o tácitos que carezcan de efectos vinculantes. Por último, se analiza también de forma crítica la previsión del reciente Proyecto de Ley de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión de extender la obligación de OPA a la suscripción de acuerdos de voto de otra naturaleza

• English

  This article deals with the cases in which the obligation to launch a mandatory takeover bid is linked, not to the acquisition of a controlling interest, but to the signing of a simple voting agreement between shareholders that together exceed the mandatory bid threshold. The rationale behind this obligation is analysed in contrast to the traditional cases of acquisitions of shares, while highlighting the problems of legal uncertainty that this model has generated in many European countries, due to the breadth with which the triggering aspect of the mandatory bid is defined and its frequent overlap with the ordinary processes of collaboration and cooperation between shareholders and shareholder activism. It also analyses the specific voting agreements that can activate the mandatory bid obligation in the Spanish legal system, advocating the need to limit them to only those cases of genuine voting agreements and excluding any other kind of agreement or covenant, in particular informal or tacit agreements that lack binding effects. Finally, the provision included in the recent Securities Markets and Investment Services Draft Bill to extend the application of the mandatory bid to the signing of voting agreements of another nature is also critically analysed.