Current Account targeting hypothesis versus twin deficit hypothesis: the European Monetary Union experience of Portugal

• Afonso, António ^[1] ; Coelho, José Carlos ^[1]
  1. [1] Universidade de Lisboa

     Universidade de Lisboa

     Socorro, Portugal

     
• Localización: Cuadernos económicos de ICE, ISSN 0210-2633, Nº 103, 2022 (Ejemplar dedicado a: Desequilibrios exteriores y crisis de deuda soberana), págs. 273-303
• Idioma: inglés
• Títulos paralelos:
  • La hipótesis centrada en la cuenta corriente versus la hipótesis de los déficits gemelos: el ejemplo de Portugal dentro de la Unión Monetaria Europea
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• Resumen
  • español

    En este artículo estudiamos la relación entre el saldo presupuestario del Estado y el de la cuenta corriente en Portugal, utilizando datos trimestrales desde 1999 hasta 2019. Por un lado, los test de causalidad encuentran una relación unidireccional que va desde el saldo de la cuenta corriente al saldo presupuestario del Estado. Por otro lado, estimaciones que emplean el método de variables instrumentales muestran una relación bidireccional de estas dos variables y la existencia de una relación bilateral entre los componentes estructurales de ambos saldos. A pesar de ello, la implicación de política es que el uso de la política fiscal para corregir el saldo exterior, especialmente en una crisis económica, no es sustancial, debido al pequeño tamaño del impactoestimado. Además, con un modelo ARDL, encontramos una relación negativa a largo plazo entre la proporción de consumo público en el PIB y el saldo de la cuenta corriente. Como cabría esperar, variaciones en el consumo público real producen una respuesta adversa acumulada en el saldo de la cuenta corriente. Finalmente, la tasa de inversión afecta negativamente al componente cíclico del saldo de la cuenta corriente y contribuye a la mejora estructural del saldo presupuestario.

  • English

    In this article, we study the relationship between the government budget balance and the current account balance for Portugal, using quarterly data from 1999 to 2019. On the one hand, the causality tests find a unidirectional relation running from the current account balance to the government budget balance. On the other hand, estimations show a bi-directional relationship between these variables, and the existence of a bilateral relationship between the structural components of both balances. Even so, the policy implication is that the use of fiscal policy to correct the external imbalance, especially in an economic crisis, is not substantial, due to the small size of the estimated impact. In addition, with an ARDL model, we find a negative long run relationship between the share of public consumption on GDP and the current account balance. As expected, the variation of real public consumption produces an adverse accumulated response on the current account balance. Finally, the investment rate negatively affects the cyclical component of the current account balance and contributes to the structural improvement of the budget balance.