Resumen de Estructura de tarifas y resultados en los fondos de inversión de Estados Unidos

Martín L. Dutto, Romina M. Miceo, Christian Armbruster, Marcos Narváez

• español

  Dentro de los Fondos Comunes es posible distinguir dos estructuras tarifarias diferentes, dependiendo de los incentivos y del estilo de gestión que adopten. Por un lado, los Fondos de Activos cargan un porcentaje fijo sobre el total de activos administrados. Mientras que los Fondos Mixtos adicionan una alícuota por rendimiento, cuando el Fondo supere en retorno a su Índice de Referencia. Por lo anterior, mediante un modelo econométrico, se comparó el rendimiento obtenido por una muestra de Fondos de Acciones, entre los meses de enero de 2007 y junio de 2017 en términos brutos y netos. La primera comparación se realizó sin ajuste por nivel de riesgo; y la segunda, ajustados acorde al mismo, mediante el modelo simple de CAPM y la versión ampliada de Fama y French. Los principales resultados mostraron que, bajo ninguno de los tres modelos, los Mixtos mostraron una diferencia estadísticamente significativa por sobre los de Activos en términos netos. Mientras, que en términos brutos, el resultado fue menos determinante; solo bajo el CAPM simple, los segundos superaron a los primeros. Lo que permite concluir que, para la muestra considerada, el rendimiento de los Fondos Mixtos no mostró una diferencia estadísticamente significativa sobre los de Activos.

• English

  Within the Investment Fund Industry, it is possible to distinguish two different fee structures, depending on the incentives and the management style they adopt. On the one hand, the "Asset Funds" charge a fixed percentage of the total assets under management. On the other hand, the “Mixed Funds” add a percentage for performance, when the Fund exceeds in return its Reference Index. Therefore, through an econometric model, the performance obtained by a sample of Stock Funds was compared between the months of January 2007 and June 2017 in gross and net terms. The first comparison was made without adjusting for risk level; and the second, adjusted accordingly, using the simple CAPM model and the expanded version of Fama and French. The main results showed that, under none of the three models, the Mixed showed a statistically significant difference over the Assets in net terms. While, in gross terms, the result was less decisive; only under simple CAPM did the seconds outnumber the first. This allows us to conclude that, for the sample considered, the performance of the Mixed Funds did not show a statistically significant difference over that of the Assets