Resumen de Performance do modelo de cinco fatores de Fama e French na precificação de anomalias no mercado brasileiro

Claudia Faria Maciel, Laise Ferraz Correia, Hudson Fernandes Amaral, Joyce Mariella Medeiros Cavalcanti

• español

  El objetivo de este artículo fue analizar el desempeño del modelo de cinco factores de Fama y French en el mercado brasileño, en comparación con los modelos de tres y cuatro factores, así como verificar si existen primas de riesgo por las anomalías tamaño, ratio book-to-market, momentum, rentabilidad y inversión. Así, buscamos analizar su eficiencia como herramienta de apoyo a la toma de decisiones en condiciones de riesgo. Para eso se utilizó la metodología de Fama y MacBeth. Los resultados del primer paso sugirieron que el modelo de cinco factores presenta el mejor desempeño para explicar la rentabilidad de las acciones en comparación con los demás. Sin embargo, en los resultados del segundo paso, no se encontraron primas de riesgo asociadas a la rentabilidad e inversión, adicionados al modelo de tres factores. Solo los riesgos relacionados con el mercado, tamaño y ratio book-to-market explicaron consistentemente los rendimientos de las acciones.

• English

  The purpose of this paper was to analyze the performance of the Fama-French five-factor model in the Brazilian stock market, in comparison to the three-and four-factor models, as well as to verify whether there are risk premiums associated to the anomalies size, book-to-market index, momentum, profitability and investment. Thus, we sought to analyze the efficiency of these models as a tool to support financial decision making in risk conditions. For this, the Fama-MacBeth methodology was used. The results of the first step regressions suggested that the Fama-French five-factor model presents the best performance in explaining the stock returns when compared to the others. However, in the results of the second step regressions, there were not found risk premiums associated to the profitability and investment factors, added to the three-factor model. Only the risks related to market, size, and book-to-market index consistently explained the cross-section of stock returns.

• português

  O objetivo deste artigo foi analisar a performance do modelo de cinco fatores de Fama e French no mercado acionário brasileiro, em comparação às dos modelos de três e quatro fatores, bem como verificar se existem prêmios de risco associados às anomalias tamanho, índice book-to-market, momento, lucratividade e investimento. Buscou-se, assim, analisar a eficiência desses modelos como ferramentas de apoio à tomada de decisão financeira em condições de risco. Para isso, utilizou-se a metodologia de Fama e MacBeth. Os resultados das regressões do primeiro passo sugeriram que o modelo de cinco fatores apresenta o melhor desempenho na explicação dos retornos das ações quando comparado aos demais. No entanto, nas regressões do segundo passo, não se verificaram prêmios de risco associados à lucratividade e ao investimento, fatores adicionados ao modelo três fatores. Apenas os riscos relacionados ao mercado, tamanho e índice book-to-market explicaram consistentemente os retornos cross-section das ações.