Resumen de PIB brasileiro como carteira de mercado eficiente no modelo CAPM
Victor Fontes Teixeira, Alfredo Sarlo Neto, Donizete Reina
- español
En el mercado financiero, a menudo hay períodos de divergencia entre los datos macroeconómicos (PIB, desempleo) y el desempeño del mercado de valores, especialmente como se refleja en los índices bursátiles, que a menudo no reflejan fielmente el escenario económico nacional. El objetivo de este estudio fue probar la eficiencia, en el sentido de “varianza media”, de carteras que producen retornos que rastrean el PIB como sustitutos de la cartera de mercado en el CAPM. Los comparamos con la eficiencia del principal índice bursátil brasileño, el Ibovespa, para este propósito. Para medir la eficiencia, se utilizó un análisis de regresión multivariante en una muestra de 148 empresas, en un período de 10 años, de 2009 a 2018. Los resultados mostraron que ninguna de las carteras mencionadas, junto con el Ibovespa, eran representativas del mercado brasileño según al CAPM. Sin embargo, a pesar de no cumplir con las condiciones de eficiencia estipuladas, el Ibovespa fue la medida más adecuada del portafolio de mercado.
- English
In the financial market, there are often periods of divergence between macroeconomic data (GDP, unemployment) and stock market performance, especially as reflected by stock indexes, which often do not faithfully portray the national economic scenario. The objective of this study was to test the efficiency, in the “mean-variance” sense, of portfolios producing returns that track GDP as proxies for the market portfolio in the CAPM. We compared them with the efficiency of the main Brazilian stock market index, the Ibovespa, for this purpose. To measure the efficiency, multivariate regression analysis was used in a sample of 148 firms, over a period of 10 years, 2009 to 2018. The results showed that none of the portfolios mentioned, along with the Ibovespa, were representative of the Brazilian market according to the CAPM. However, despite not meeting the stipulated efficiency conditions, the Ibovespa was the most suitable measure of the market portfolio.
- português
No mercado financeiro, nota-se a existência de períodos em que há divergência entre os dados macroeconômicos (PIB, desemprego) e os dados do mercado acionário, principalmente os índices de ações. Questionando se o Ibovespa, retratam fidedignamente o cenário econômico nacional. O objetivo desta pesquisa foi testar a eficiência no sentido ‘média-variância’, de carteiras inspiradas na composição do PIB, como proxies para a carteira de mercado no modelo CAPM. Comparando-as com a eficiência do índice Bovespa para o mesmo objetivo. Para isto foi utilizada a análise de regressão multivariada em uma amostra de 148 empresas, num período de 10 anos, 2009 a 2018. Os resultados mostraram que nenhuma das carteiras apontadas, tanto quanto o índice Bovespa, são eficientes como representante do mercado brasileiro segundo o CAPM. No entanto, apesar de não cumprir as condições de eficiência estipuladas, o Ibovespa se apresentou como a medida mais indicada para a carteira de mercado.
