Flujos de capital, estabilidad monetaria y política fiscal procíclica. Los casos de Brasil, Chile, Colombia, México y Perú

• Autores: María Teresa López López, Eufemia Basilio
• Localización: International Review of Economic Policy: Revista Internacional de Política Económica, ISSN-e 2695-7035, Vol. 1, Nº. 1, 2019, págs. 21-47
• Idioma: español
• Títulos paralelos:
  • Capital flows, monetary stability and procyclical fiscal policy. The cases of Brazil, Chile, Colombia, Mexico and Per
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    En este trabajo se analiza la relación entre la política fiscal y los flujos de capital para Brasil, Chile, Colombia. México y Perú, para el periodo 1980-2016. La hipótesis general que guío la investigación sostiene que las entradas masivas y súbitas de flujos de capital de corto plazo a las economías en desarrollo y emergentes obliga a sus bancos centrales a mantener estable el tipo de cambio nominal, con la consecuente apreciación del tipo de cambio real. En el marco de la adopción del modelo macroeconómico de metas de inflación, esta medida les permite cumplir el objetivo de inflación establecido. Esta política obliga a su vez a sus gobiernos a implementar medidas fiscales procíclicas para contener, en un primer momento el efecto monetario de los flujos de capital sobre la base monetaria, y posteriormente los efectos financieros y macroeconómicos que provoca el ajuste en el tipo de cambio real. En consecuencia, las medidas de política macroeconómica, en particular monetarias y fiscales, que se adopten para enfrentar dichos efectos tendrán efectos directos en el crecimiento económico. 

  • English

    This paper analyzes the relationship between fiscal policy and capital flows for Brazil, Chile, Colombia. Mexico and Peru, for the period 1980-2016. The general hypothesis that guided the research argues that the massive and sudden inflows of short-term capital flows to developing and emerging economies oblige their central banks to keep the nominal exchange rate stable, with the consequent appreciation of the exchange rate real. Within the framework of the adoption of the macroeconomic model of inflation targets, this measure allows them to meet the established inflation target. This policy in turn forces its governments to implement procyclical fiscal measures to contain, at first, the monetary effect of capital flows on the monetary base, and subsequently the financial and macroeconomic effects caused by the adjustment in the exchange rate real. Consequently, macroeconomic policy measures, particularly monetary and fiscal, that are adopted to address these effects will directly impact economic growth.