Resumen de Corporate governance in Latin American firms: contestability of control and firm value

Mauricio A. Jara Bertín, Félix Javier López Iturriaga, Pablo San Martín, Paolo Saona Hoffmann

• español

  Utilizando una muestra de 595 empresas que figuran en los mercados de capitales de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú para el período de 2000 a 2015, confirmamos la literatura previa, mostrando que cuando la distribución de energía entre varios accionistas grandes ( impugnabilidad ) aumenta , se mejora el desempeño financiero de las empresas. Más interesante aún, encontramos que estas relaciones son aún más significativas en las empresas familiares, enfatizando la relevancia de disputar el control en este tipo de empresas. Además, la contestabilidadtiene una mayor influencia en las empresas familiares que tienen la propiedad más concentrada. También encontramos que el marco legal atenúa el impacto del equilibrio de propiedad. Aquí, impugnar el control actúa como un mecanismo de gobierno corporativo interno que brinda una alternativa al marco legal externo. Tomados en conjunto, nuestros resultados significan que en entornos institucionales caracterizados por una débil protección de los inversores y posibles conflictos de interés entre los accionistas, la supervisión de múltiples accionistas grandes no relacionados (concentración equilibrada de la propiedad) se convierte en un importante mecanismo de gobernanza.

• English

  Using a sample of 595 firms listed in the capital markets of Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Mexico, and Peru for the period of 2000–2015, we confirm prior literature by showing that when power distribution among several large shareholders (contestability) increases, firms’ financial performance is enhanced. More interestingly, we find that these relations are even more significant in family-owned firms, emphasising the relevance of contesting control in this kind of firm. Furthermore, contestability has a greater influence in family firms that have the most concentrated ownership. We also find that the legal framework attenuates the impact of the balance of ownership. Here, contesting control acts as an internal corporate governance mechanism that provides an alternative to the external legal setting. Taken together, our results mean that in institutional settings characterised by weak investor protection and possible conflicts of interest among shareholders, oversight by multiple large, non-related shareholders (balanced ownership concentration) becomes an important governance mechanism.