The financial transmission of housing bubbles: evidence from Spain

• Alberto Martín ^[1] ; Enrique Moral-Benito ^[3] ; Tom Schmitz ^[2]
  1. [1] Universitat Pompeu Fabra

     Universitat Pompeu Fabra

     Barcelona, España

     
  2. [2] Bocconi University

     Bocconi University

     Milán, Italia

     
  3. [3] Banco de España

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• Localización: Documentos de trabajo - Banco de España, ISSN 0213-2710, Nº 23, 2018, págs. 1-60
• Idioma: inglés
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• Resumen

  • ¿Cuáles son los efectos de una burbuja inmobiliaria sobre el resto de la economía? En este trabajo mostramos que, si las empresas y los bancos están restringidos, una burbuja inmobiliaria inicialmente reduce el crédito a empresas no relacionadas con el sector inmobiliario. Esto es así porque el aumento inicial de la demanda de crédito de empresas relacionadas con la construcción no se ve reflejado en un aumento de la oferta de crédito por parte de los bancos. Sin embargo, a medida que la burbuja continúa, las empresas de construcción devuelven sus préstamos y aumenta el patrimonio de los bancos y, por lo tanto, se produce una expansión en la oferta de crédito a todas las empresas de la economía. De este modo, la reducción inicial de crédito en sectores no relacionados con la actividad inmobiliaria da paso a un aumento generalizado del crédito (y, por tanto, de la actividad) en toda la economía inducido por la burbuja inmobiliaria. Estas predicciones son confirmadas por la evidencia empírica a lo largo del reciente boom inmobiliario de la economía española. En los primeros años de la burbuja, las empresas no relacionadas con la vivienda redujeron su crédito procedente de los bancos más expuestos a la burbuja. En los últimos años, sin embargo, estas mismas empresas aumentaron su crédito procedente de esos mismos bancos.