Resumen de Dealing with dealers: sovereign CDS comovements

Miguel Antón, Sergio Mayordomo, Maria Rodriguez Moreno

• En este estudio se muestra que los CDS soberanos que comparten dealers tienden a estar más correlacionados, especialmente cuando estos dealers presentan una actividad similar en la frecuencia de sus cotizaciones de dichos CDS. Este comportamiento común en la actividad de los dealers es uno de los principales causantes de la covariación de los precios de los CDS soberanos, más allá de las similitudes en los fundamentales entre países tales como riesgo de fallido, liquidez y factores macroeconómicos. El mecanismo que causa este exceso de correlación es la presión de compra a la que se enfrentan los dealers, en su mayoría bancos, para la mejora de la calidad crediticia de su cartera y/o del capital regulatorio. Un análisis de variables instrumentales confirma que la evidencia anterior tiene una relación causal.