Exchange rate regime and external adjustment: an empirical investigation for the U.S.

• Alberto Fuertes ^[1]
  1. [1] Banco de España
• Localización: Documentos de trabajo - Banco de España, ISSN 0213-2710, Nº 17, 2017, págs. 1-40
• Idioma: inglés
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• Resumen

  • Este trabajo analiza la relación entre la posición externa neta de Estados Unidos y el régimen de tipo de cambio. Se detecta una ruptura estructural en la posición externa neta de Estados Unidos al final del sistema de tipo de cambio fijo de Bretton Woods, que modificó tanto la media como la varianza de la serie. En promedio, Estados Unidos pasó de una posición acreedora a una deudora y la varianza de la posición externa aumentó durante el período de tipo de cambio flexible. Este aumento se debe en gran medida al componente de valoración en el ajuste externo, que representa el 54 % de la varianza de la posición externa de Estados Unidos durante el período de tipo de cambio flexible, pero solo el 29 % durante el período con tipo de cambio fijo. También se demuestra que el régimen de tipo de cambio afecta principalmente al componente de valoración en el ajuste de desequilibrios externos. Existe también evidencia de otra ruptura estructural en la posición externa neta de Estados Unidos en el momento de la introducción del euro. Finalmente, hay implicaciones de valoración de activos procedentes de la relación entre el régimen de tipo de cambio y el proceso de ajuste externo, ya que los desequilibrios externos tienen capacidad explicativa sobre la evolución futura del tipo de cambio una vez se tiene en cuenta el régimen cambiario.