Has the Fed responded to house and stock prices?: a time-varying analysis

• Knut Are Aastveit ^[2] ; Francesco Furlanetto ^[2] ; Francesca Loria ^[1]
  1. [1] European University Institute

     European University Institute

     Firenze, Italia

     
  2. [2] Norges Bank
• Localización: Documentos de trabajo - Banco de España, ISSN 0213-2710, Nº 13, 2017, págs. 1-34
• Idioma: inglés
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• Resumen

  • En este trabajo utilizamos un modelo VAR estructural con parámetros variables en el tiempo y volatilidad estocástica para investigar si la Reserva Federal ha respondido sistemáticamente a los precios de los activos y si esta respuesta ha cambiado con el tiempo. Para recuperar el componente sistemático de la política monetaria, interpretamos la ecuación de la tasa de interés en el VAR como una regla extendida de política monetaria que responde a la inflación, el output gap, los precios de la vivienda y los precios de las acciones. Detectamos variación temporal en los coeficientes de precios de la vivienda y precios de las acciones, mientras que los coeficientes de la inflación y el output gap son bastante estables en el tiempo. Nuestros resultados indican que el componente sistemático de la política monetaria en Estados Unidos i) tuvo un peso positivo sobre el crecimiento real de los precios de la vivienda, que disminuyó antes de la crisis y eventualmente volvió a aumentar, y ii) solo tuvo en cuenta el crecimiento real de los precios de las acciones en momentos concretos del tiempo.