Resumen de Uncovering the heterogeneous effects of ECB unconventional monetary policies across euro area countries
Pablo Burriel Llombart, Alessandro Galesi
En este docuemento se evalúa el efecto de las medidas no convencionales de política monetaria adoptadas recientemente por el BCE por medio de un modelo VAR Global que explota la variación existente entre las variables de las economías que conforman el área del euro y tiene en cuenta de forma explícita las interdependencias entre países. La estimación del modelo muestra que las medidas de política monetaria no convencional tienen efectos positivos sobre la actividad, el crédito, la inflación y el precio de los activos, y producen una depreciación del tipo de cambio. La mayoría de los países miembros se benefician de estas medidas, pero existe un elevado grado de heterogeneidad. Una parte muy significativa de esta heterogeneidad se explica por las interacciones entre las economías del área del euro, recogidas explícitamente en nuestro modelo, que a su vez amplifican sustancialmente los efectos estimados. Si se compara con la política monetaria convencional (expansiva), las medidas de carácter no convencional parecen ser más efectivas en la coyuntura actual para reducir el coste de financiación de las empresas y potenciar el crédito.
