The Great Moderation in historical perspective: is it that great?

• María Dolores Gadea ^[1] ; Ana Gómez-Loscos ^[2] ; Gabriel Perez-Quiros
  1. [1] Universidad de Zaragoza

     Universidad de Zaragoza

     Zaragoza, España

     
  2. [2] Banco de España
• Localización: Documentos de trabajo - Banco de España, ISSN 0213-2710, Nº 27, 2015, págs. 1-42
• Idioma: inglés
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• Resumen

  • La Gran Moderación (GM) es un fenómeno ampliamente documentado en la literatura y se considera uno de los cambios más importantes en el ciclo económico de Estados Unidos. Todos los trabajos que la analizan usan datos posteriores a la II Guerra Mundial (II-GM), mientras que en este documento la GM se examina, por primera vez, en perspectiva histórica (desde 1875). Este período incluye cambios seculares en la estructura económica y una reducción sustancial de la volatilidad del PIB. Se detectan de forma robusta dos rupturas estructurales en volatilidad, que se localizan al final de la II-GM y en torno a 1984, lo que confirma la existencia de la GM al considerar una perspectiva de largo plazo. Además, se muestra que la naturaleza de la reducción en la volatilidad asociada a la GM está únicamente vinculada a las características de los períodos de expansión. Adicionalmente, se realiza un datado del ciclo económico de Estados Unidos en el largo plazo utilizando diferentes metodologías y se detecta que la volatilidad juega un papel primordial en la definición del ciclo económico, lo que tiene consecuencias muy relevantes para los económetras y forecasters.