The structure of sub-national public debt: liquidity vs credit risks

• Autores: Javier J. Pérez, Rocío Prieto González
• Localización: Documentos de trabajo - Banco de España, ISSN 0213-2710, Nº 3, 2014, págs. 1-44
• Idioma: inglés
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• Resumen

  • Analizamos los determinantes de la estructura de la deuda pública en el caso de España, desde una perspectiva subnacional. El cambio endógeno en la estructura de la deuda (entre instrumentos de corto plazo e instrumentos de largo plazo, y entre préstamos y valores) depende de medidas observables de riesgo crediticio y de liquidez. Para discriminar entre los determinantes potenciales, diseñamos modelos empíricos que incorporan variables financieras, económicas e institucionales. Estimamos los modelos mediante el Método Generalizado de Momentos y hacemos uso de una nueva base de datos trimestral sobre la estructura de la deuda pública regional española para el período I TR 1995-IV TR 2012. Nuestros resultados muestran que los determinantes más robustos de las decisiones sobre la gestión de deuda pública regional, reflejada por la estructura de la deuda, son los riesgos de refinanciación y la expectativa del apoyo del Gobierno central (medido por la dinámica de las transferencias a las Comunidades Autónomas).