Countries’ safety and competitiveness, and the estimation of current account misalignments

• Autores: María Teresa Sastre de Miguel, Francesca Viani
• Localización: Documentos de trabajo - Banco de España, ISSN 0213-2710, Nº 1, 2014, págs. 1-46
• Idioma: inglés
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• Resumen

  • Los desequilibrios del saldo por cuenta corriente y su sostenibilidad están entre los temas de política internacional más debatidos. Mediante una metodología recientemente diseñada -external balance assessment (EBA)-, el FMI estima el impacto sobre el saldo por cuenta corriente de sus principales determinantes y de las políticas adoptadas en cada país, calcula el desequilibrio en su saldo exterior e indica recomendaciones de política que, de aplicarse, deberían contribuir a reducir estos desequilibrios.

    En este artículo se analizan algunas extensiones a la EBA, siguiendo dos líneas. En primer lugar, en las regresiones se contempla la posibilidad de que el efecto de las variables sobre el saldo por cuenta corriente sea diferente en los países que se consideran destinos seguros de inversión en relación con el efecto en economías no seguras. Dado que esta distinción es probable que adquiera especial relevancia en períodos de crisis global, también se distingue entre períodos de estrés global y tiempos tranquilos. En segundo lugar, se incorporan a las regresiones de la EBA variables que impulsan la competitividad externa de los países.

    Los resultados muestran que el saldo por cuenta corriente se ve afectado por factores de competitividad, y responde de manera significativamente distinta en economías seguras y no seguras -diferencias que adquieren especial relevancia en momentos de turbulencias financieras-. Estos resultados sugieren que, entre los aspectos no contemplados en las regresiones de la EBA, el carácter más o menos seguro de las economías o aspectos determinantes de la competitividad son factores relevantes que afectan al saldo exterior de los países. Las estimaciones alternativas de los desequilibrios por cuenta corriente indican que estos son mayores que los calculados por la EBA en algunas economías asiáticas y son más pequeños en varios países de la UE con alto superávit.