Growth beyond imbalances: sustainable growth rates and output gap reassessment

• Autores: Enrique Alberola Ila, Angel Estrada García, Daniel Santabárbara García
• Localización: Documentos de trabajo - Banco de España, ISSN 0213-2710, Nº 13, 2013, págs. 1-36
• Idioma: inglés
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• Resumen

  • La «Gran Recesión» vino precedida por una dilatada fase de alto crecimiento junto con inflación baja y estable, llamada la «Gran Moderación». Durante ese período, las estimaciones del crecimiento potencial eran elevadas y las brechas de producción se mantenían muy moderadas. Sin embargo, se estaban ampliando paulatinamente otros desequilibrios, que finalmente desencadenaron la peor crisis de las últimas décadas. Por tanto, las estimaciones tradicionales de crecimiento potencial, que consideran la inflación como el indicador que resume todos los desequilibrios macroeconómicos, junto con la propia estabilidad de la inflación es este período, proporcionaron información inadecuada a los responsables económicos. Este documento presenta una metodología para estimar la tasa de crecimiento sostenible de una economía, como una alternativa al crecimiento potencial. El crecimiento sostenible se define como aquel que no genera o amplía los desequilibrios macroeconómicos, identificados con un amplio conjunto de indicadores internos y externos. Esto nos permitirá reevaluar la evolución de las brechas de producción de Estados Unidos, Reino Unido, España, Alemania y China, tanto en la etapa de «Gran Moderación» como durante la «Gran Recesión». En países con profundos desequilibrios, el crecimiento sostenible estimado es más estable que el potencial, generando brechas de producción mucho mayores en la fase previa a la crisis.