Resumen de A Utilização do múltiplo EV/EBITDA na precificação de IPO’s no mercado brasileiro

Anatoli Dias Orlovas, Ricardo Goulart Serra, Liliam Sanchez Carrete

• español

  Este artículo verificó si el múltiplo EV / EBITDA de empresas comparables (pertenecientes al mismo sector) son buenos parámetros para valorizar las IPO (initial public offering) en el mercado brasileño, entre 2004 y 2014. Después de las exclusiones (empresas financieras, empresas con falta de información o información negativa y outliers), se analizaron 36 IPO's. Además de los múltiples de las empresas comparables, se utilizó como variables explicativas: dummy de año y variables ligadas a los controladores de valor (rentabilidad, apalancamiento y tamaño). Los resultados indican que el múltiplo de empresas comparables es relevante para valorizar a las empresas en el momento de la IPO, siendo que los modelos con la media y con la mediana obtuvieron mejores coeficientes de ajuste (R2). Ninguno de los controladores de valor se mostró significativo. La simulación de cada año fue significativa sólo para un modelo. Los modelos con la clasificación sectorial NAICS presentaron ajustes mejores que los modelos con la clasificación de Economatica®.

• English

  This paper verified whether the EV / EBITDA multiple of comparable firms (belonging to the same industry) are good parameters for pricing firms in their initial public offering (IPO’s). There were 116 IPO’s in the Brazilian market between 2004 and 2014. After the exclusions (financial firms, firms with lack of or negative information and outliers), 36 IPO’s were analyzed. In addition to the multiples of the comparable firms, it was used as explanatory variables: year dummy and variables related to value drivers (return, leverage and size). The results indicate that the multiple of comparable firms are relevant to price the firms 'going public', and the models with the mean and the median obtained better adjustment coefficient (R2). The analyzed value drivers were not significant. The year dummy was significant only for one model. The models with the NAICS' sector classification presented better adjustments than the models with the Economatica's® classification.

• português

  Este artigo verificou se o múltiplo EV/EBITDA de empresas comparáveis (pertencentes ao mesmo setor) são bons parâmetros para precificar os IPO’s (initial public offering). Foram 116 IPO’s no mercado brasileiro, entre 2004 e 2014. Após as exclusões (empresas financeiras, empresas com falta de informações ou informações negativas e outliers), foram analisados 36 IPO’s. Além dos múltiplos das empresas comparáveis, utilizou-se como variáveis explicativas: dummy de ano e variáveis ligadas aos drivers de valor (rentabilidade, alavancagem e tamanho). Os resultados indicam que o múltiplo de empresas comparáveis é relevante para precificar as empresas no momento do IPO, sendo que os modelos com a média e com a mediana obtiveram melhores coeficiente de ajuste (R2). Nenhum dos drivers de valor mostrou-se significativo. A dummy de ano foi significativa apenas para um modelo. Os modelos com a classificação setorial NAICS apresentaram ajustes melhores do que os modelos com a classificação da Economatica®.