Resumen de Valoração de ativos intangíveis com opções reais: estudo de caso em uma transferência de tecnologia da Universidade Federal de Minas Gerais

Gabriel Augusto de Carvalho, Hudson Fernandes Amaral, Pedro Oliveira de Sena Batista, João Eduardo Ribeiro

• English

  The aim of this study was to compare the results of the valuation of intangible assets by the real options approach, based on the Black and Scholes model, with the discounted cash flow method, in the context of a software developed at the Federal University of Minas Gerais. The flexibilities considered in the development of the work were the abandonment option and the option to extend the licensing agreement. The results showed that the real options model fits better to this scenario, since it incorporates the existing options from the moment of Research and Development until the end of the licensing and protection of the technology. The expected value from the real options perspective was statistically higher than the expected value from the traditional cash flow perspective. This result showed that the contingencies related to the case study are relevant and should be incorporated into a valuation process. The greater proximity of this value to reality represents benefits both for the university and for the company. In addition, it is important to highlight that a protected technology can create a great competitive advantage, and that the gains from the exploitation of this knowledge can go far beyond the financial ones.

• português

  O objetivo deste estudo consistiu em analisar comparativamente os resultados da valoração de ativos intangíveis pela abordagem das opções reais, baseado no modelo de Black e Scholes, com o método do fluxo de caixa descontado, no contexto de um software desenvolvido na Universidade Federal de Minas Gerais. As flexibilidades consideradas no desenvolvimento do trabalho foram a opção de abandono e a opção de prorrogação do contrato de licenciamento. Os resultados mostraram que o modelo das opções reais se adapta melhor a esse cenário, pois incorpora ao valor final do ativo as opções presentes desde o momento da Pesquisa e Desenvolvimento até o fim do licenciamento e proteção da tecnologia. O valor esperado sob a ótica das opções reais foi estatisticamente superior ao do fluxo de caixa tradicional. Esse resultado mostrou que as contingências relativas ao caso de estudo são relevantes e com isso devem ser consideradas no processo de valoração. A maior proximidade desse valor com a realidade representa benefícios tanto para a universidade quanto para a empresa. Ademais, é importante ressaltar que uma tecnologia protegida é capaz de criar uma grande vantagem competitiva e que os ganhos com sua exploração podem ir muito além dos financeiros.