Resumen de Is market liquidity less resilient after the financial crisis? Evidence for US treasuries
- español
En este trabajo se analiza la liquidez del mercado de deuda pública a diez años en Estados Unidos antes y después de la crisis fi nanciera. Se consideran tanto el nivel como su resistencia, es decir, la forma en que la liquidez reacciona a los shocks fi nancieros. Tras analizar cinco indicadores de liquidez, la recuperación de los niveles anteriores a la crisis fi nanciera no es concluyente. La resistencia de la liquidez se estudia a partir de un modelo CC-GARCH bivariante. Según nuestros resultados, la propagación de un repunte de la volatilidad de la liquidez a la volatilidad de los rendimientos (y viceversa) se ha intensi fi cado tras la crisis. Es más, la persistencia de la volatilidad de los rendimientos y de la liquidez es menor tras la crisis. Estos resultados son coherentes con la presencia más habitual de breves episodios de elevada volatilidad, caracterizados por una liquidez de mercado más inestable y propensa a evaporarse.
- English
We analyse the market liquidity level and resilience of US 10-year Treasury bonds. Having checked that fi ve indicators show inconclusive results on the liquidity level, we fi t a bivariate CC-GARCH model to evaluate its resilience, that is, how liquidity reacts to fi nancial shocks.
According to our results, spillovers from liquidity volatility to returns volatility and vice versa are more intense after the crisis. Further, the volatility persistence of both returns and liquidity becomes lower after the crisis. These results are consistent with the existence of more frequent short-lived episodes of high volatility and more unstable liquidity that is more prone to evaporation.
