Resumen de Overinvestment, leverage and financial system liquidity: a challenging approach
Óscar López de Foronda Pérez, Florencio López de Silanes, Félix Javier López Iturriaga, Marcos Santamaría Mariscal
- español
El objetivo de este trabajo es analizar la influencia de la liquidez del sistema financiero y el apalancamiento empresarial en la sobreinversión de una empresa. Postulamos que cuando los fondos externos están fácilmente disponibles, como en los períodos monetarios expansivos, la deuda pierde su papel tradicional como mecanismo de control gerencial. En cambio, el suministro de liquidez sistémica da como resultado un apalancamiento empresarial que agrava el problema de la sobreinversión. Utilizando una muestra de más de 12.400 empresas de 25 países de la OCDE entre 2003 y 2014, nuestros resultados muestran una relación significativa y positiva entre el apalancamiento empresarial y la sobreinversión cuando la liquidez del sistema financiero es alta, lo que confirma el cambio en el papel que juega el apalancamiento. A nivel macroeconómico, nuestra investigación plantea ciertas salvedades con respecto a las inyecciones de liquidez en todo el mundo. A nivel microeconómico,
- English
The aim of this paper is to analyse the influence of financial system liquidity and corporate leverage on a firm’s overinvestment. We posit that when external funds are easily available, as in expansionary monetary periods, debt loses its traditional role as a managerial control mechanism. Instead, the supply of systemic liquidity results in corporate leverage exacerbating the problem of overinvestment. Using a sample of over 12,400 companies from 25 OECD countries between 2003 and 2014, our results show a significant and positive relationship between corporate leverage and overinvestment when the liquidity of the financial system is high, confirming the shift in the role played by leverage. At the macroeconomic level, our research raises certain caveats concerning worldwide liquidity injections. At the microeconomic level, our study shows that the disciplinary role of debt might become a false friend when money abounds.
