Resumen de Die neuen Transparenzvorschriften für Stimmrechtsberater

Martin Schockenhoff, Anton Nußbaum

• Deutsch

  Stimmrechtsberater haben sich, aus den USA kommend, in den letzten Jahren auch in Deutschland und anderen europäischen Ländern etabliert. Zu ihren Kunden gehören insbesondere Finanzinvestoren und institutionelle Anleger mit breitem Aktienportfolio. Stimmrechtsberater können die Präsenz in Hauptversammlungen, die Qualität des Stimmverhaltens sowie die Vorhersehbarkeit von Abstimmungsergebnissen erhöhen, aber ihre Tätigkeit birgt auch Risiken: Mangelnde Transparenz, Interessenkonflikte, teilweise auch qualitative Defizite. Verbindliche regulatorische Vorgaben für Stimmrechtsberater existieren bislang nicht. Aufgrund der 2. Aktionärsrechte-Richtlinie sind die nationalen Gesetzgeber nunmehr verpflichtet, Transparenzpflichten für Stimmrechtsberater in nationales Recht umzusetzen. Dahinter steht das Konzept, durch Offenlegung der Arbeitsweise und etwaiger Interessenkonflikte die geschilderten Risiken zu reduzieren, ohne den Nutzen der Stimmrechtsberater für den Markt und die Marktbeteiligten zu gefährden. Mit dem ARRUG II soll dieses Konzept umgesetzt werden.

• English

  Proxy advisors, which first began emerging in the US, have also established themselves in Germany and other European countries in recent years. Their clients include, in particular, financial and institutional investors with a broad stock portfolio. Although proxy advisors can increase attendance at shareholders’ meetings, improve the quality of voting behaviour and increase the predictability of voting results, their work also harbours risks: A lack of transparency, conflicts of interest and, in some cases, qualitative deficits as well. Binding regulatory requirements for proxy advisors do not yet exist. Due to the 2nd Shareholder Rights Directive, national legislators are now obliged to implement transparency duties for proxy advisors into national law. This is based on the idea of reducing the described risks – by disclosing the manner of working and possible conflicts of interest – without jeopardising the benefit of proxy advisors for the market and the market participants. This idea is to be implemented by means of ARRUG II.