Resumen de Los modelos de valoración de opciones en la gestión del riesgo de crédito: ¿una alternativa?

Antonio Trujillo-Ponce, José luis Martín Marín

• español

  El Comité de Supervisión Bancaria de Basilea publicó, en enero de 2001, su segunda propuesta para un nuevo Acuerdo de Capital (Basilea Dos), que sustituiría al actualmente en vigor, de 1988.

  Dicha propuesta, para la que fueron recogidos numerosos comentarios, fue objeto de una posterior ronda de consultas a principios de 2002, esperando cristalizar en un nuevo Acuerdo en breve tiempo.

  La inspiración teórica de este nuevo Acuerdo es la búsqueda de la convergencia entre capital económico y capital regulatorio. En este sentido, uno de los aspectos más favorables de la actual propuesta es una apuesta decidida por nuevos y mejores sistemas de medición de riesgos de crédito, permitiendo e incentivando a las entidades financieras para desarrollar sus propios modelos de gestión.

  En este artículo presentamos el modelo desarrollado por la empresa KMV, cuya inspiración teórica la constituye el modelo de Merton (1974), según el cuál el impago es una variable endógena relacionada con la estructura de capital de la compañía, produciéndose éste en el caso de que el valor de los activos de la firma se sitúe por debajo de un cierto nivel crítico, relacionado con la deuda pendiente de pago. De ahí el nombre de modelos estructurales, como también se les conoce.

• English

  The Basel Committee on Banking Supervision issued, in January 2001, its second proposal for a New Capital Accord (Basel Two) that, once finalised, will replace the current 1988 Accord.

  The New framework is intended to align regulatory capital requirements more closely with underlying risks, and to provide banks and their supervisors with several options for the assessment of capital adequacy. Banks with more advanced risk management capabilities can make use of an internal ratings-based approach. Under this approach, some of the key elements of credit risk, such as the probability of default of the borrower, will be estimated internally by a bank.

  In this paper, we focus on the option pricing, or structural approach, as proposed by KMVand which is based on the asset value model originally proposed by Merton (1974). In this model the default process is endogenous, and relates to the capital structure of the firm. Default occurs when the value of the firm’s assets falls below some critical level.