Causality and the long-term relationship between external balance and public balance in the Eurozone

• Carlos Alberto Carrasco ^[1] ; Adrian Hernandez-del-Valle ^[2]
  1. [1] Universidad de Monterrey

     Universidad de Monterrey

     México

     
  2. [2] Instituto Politécnico Nacional

     Instituto Politécnico Nacional

     México

     
• Localización: Cuadernos de economía: Spanish Journal of Economics and Finance, ISSN 0210-0266, ISSN-e 2340-6704, Vol. 41, Nº. 117, 2018, págs. 275-290
• Idioma: inglés
• Títulos paralelos:
  • Causalidad y relación de largo plazo entre el balance externo y el balance fiscal en la zona euro
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• Resumen
  • español

    Después del inicio de la crisis financiera global, los desequilibrios externos europeos —principalmente en los países del sur de la eurozona— fueron explícita o implícitamente rela-cionados con el comportamiento de las finanzas públicas dentro de la hipótesis de los déficits gemelos. A nivel teórico, un empeoramiento del balance presupuestario del sector público ejercería presión al alza en las tasas de interés reales, lo que atraería flujos de capital —ante unos rendimientos relativos mayores— resultando en una apreciación de la moneda doméstica y un deterioro del balance externo. En este artículo, analizamos la causalidad y la relación de largo plazo entre el balance externo y algunas variables fiscales para un conjunto de diez países de la eurozona. De acuerdo con nuestros resultados, no existe evidencia de un patrón común de causalidad entre el balance público y el balance externo entre diferentes subgrupos de países de la eurozona. Adicionalmente, cuando el análisis se realiza a nivel individual, úni-camente España y Finlandia presentan una relación de largo plazo entre las variables fiscales y el balance externo. No obstante, estás relaciones no se comportan como predice la hipótesis de los déficits gemelos. Los resultados llevan a cuestionar la implementación de políticas fis-cales simétricas buscando (explícita o implícitamente) corregir los desequilibrios externos en estos países.

  • English

    After the beginning of the financial crisis, European external imbalances —mainly in the southern countries— were explicitly or implicitly linked to the behaviour of the public finances under the so-called twin deficits hypothesis. At a theoretical level, a worsening of a government’s budgetary balance exerts upward pressure on real interest rates, which attracts capital flows –because of the relatively higher returns– resulting in an appreciation of the do-mestic currency and a worsening of external balances. In this article, we analyse the causality and long-term relationship between external balance and some fiscal variables for a set of ten Eurozone countries. According to our results, there is no evidence of a common causality pattern between the public balance and the external balance among different groups of Euro-zone countries. In addition, when the analysis is carried out at individual level, only Spain and Finland present a long-term relationship between fiscal variables and the external balance. However, these relationships do not behave as predicted by the twin deficits hypothesis. These results call into question those symmetrical fiscal policies aimed (explicitly or implicitly) at correcting external imbalances in these countries.