La tutela delle minoranze nelle società quotate: dall’eterotutela alla società per azioni “orizzontale”

• Mario Campobasso ^[1]
  1. [1] Università degli Studi di Napoli
• Localización: Revista Electrónica de Direito. RED, ISSN-e 2182-9845, Nº. 1, 2015
• Idioma: italiano
• Títulos paralelos:
  • The Protection of Minority Shareholders in Listed Companies: from Mandatory Protection to the “Horizontal” Corporation
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    Protecting minority shareholders of listed companies means to protect the financial market itself. This paper presents an overview of the legal development in minority shareholders’ protection in Italian listed companies. It is argued that the level of minority protection established by Italian law is adequate and in line with the best international standards. Some even say that minority shareholders are too much protected by Italian law and that minority protection should be harmonized with the need of implementing control efficiency and protection of the company against hostile take over. In this regard, the paper considers critically the recent introduction (summer 2014) in Italian law of new control enhancing mechanisms, like special shares with multiple voting rights. The paper considers then the future outlook of minority shareholders’ protection in listed companies. There are some points that urgently need for a legislative intervention and some trends that should be stressed: 1) the need for a simplification of law; 2) enhancing self regulation and best practices codes; 3) a more active role of shareholders’ meeting; 4) enhancing the use of internet and information technologies in corporate governance. There are strong evidences in the last years of a new activism of minority shareholders in the general meeting. This can be viewed as a part of a more general evolution of the civil societies towards forms of “horizontal society”. That is the tendency of people to form allegiances and groups on a base of equality to promote their own interests and goals, using new tools of modern technology like Internet and social networks. Internet could eventually give to minority shareholders the way of better organizing the protection of their interest against the majority. Many sociological studies point out that the trend towards a more and more “horizontal” organization of social bodies is irretrievable. If this evolution will be established also in the field of corporate law, we may assist in the future to a great and unexpected change in corporate governance.

  • italiano

    Proteggere la minoranza nelle società quotate significa proteggere il mercato finanziario. Il contributo presenta un quadro generale degli sviluppi legislativi in tema di protezione della minoranza nelle società quotate italiane. Si sostiene che il livello di protezione della minoranza offerto dalla legge italiana è adeguato ed in linea con i migliori standards internazionali. Alcuni ritengono persino che i soci di minoranza siano eccessivamente tutelati dalla legge italiana e che la protezione della minoranza dovrebbe essere conciliata con la necessità di assicurare l’efficienza del controllo e la protezione della società contro scalate ostili. A tal proposito, l’articolo valuta criticamente la recente introduzione (estate 2014) nell’ordinamento italiano di nuovi meccanismi di rafforzamento del controllo come le azioni speciali a voto multiplo. Il lavoro delinea quindi gli scenari futuri della tutela della minoranza nelle società quotate, mettendo in evidenza alcuni punti che richiederebbero un intervento urgente del legislatore e prospettando alcune linee di tendenza della materia: 1) il bisogno di semplificazione normativa; 2) il rilievo crescente dei codici di autodisciplina; 3) un ruolo più rilevante dell’assemblea; 4) l’introduzione dell’uso di internet e delle tecnologie informatiche in assemblea. Significative evidenze empiriche testimoniano negli ultimi anni un rinnovato attivismo dei soci di minoranza in assemblea. Tale fenomeno potrebbe essere parte di un’evoluzione più generale della società civile verso forme di “società orizzontale”: vale a dire, la tendenza dei cittadini a formare legami associativi e gruppi su base paritetica per promuovere i loro interessi servendosi dei mezzi messi a disposizione dalle nuove tecnologie informatiche come internet e social networks. In particolare, l’uso di internet potrebbe offrire ai soci di minoranza lo strumento di organizzare più efficacemente la difesa dei loro interessi contro i soci di maggioranza. Molti studi sociologici ritengono che l’evoluzione dei corpi sociali verso forme di organizzazione sempre più “orizzontali” sia una tendenza irreversibile. Se tale fenomeno si affermasse anche nel campo del diritto delle società di capitali, potremmo assistere in futuro a significativi ed inaspettati cambiamenti nella corporate governance.