Política monetaria y cambios de régimen en los tipos de interés del mercado interbancario

• José Luis Fernández-Serrano ^[1] ; Lola Robles Fernández ^[2]
  1. [1] Universidad Nacional de Educación a Distancia

     Universidad Nacional de Educación a Distancia

     Madrid, España

     
  2. [2] Dpto. de Economía Cuantitativa, UCM
• Localización: Documentos de Trabajo (ICAE), ISSN-e 2341-2356, Nº. 9, 2002, págs. 1-24
• Idioma: español
• Enlaces
  • Texto completo (pdf)
• Resumen
  • español

    En este trabajo analizamos el comportamiento dinámico del tipo de interés a un mes del mercado interbancario español entre 1987 y 2001. Se utiliza un proceso de difusión tipo raíz cuadrada que permite que el tipo cambie dependiendo del estado en el que se encuentre la economía. El cambio entre regímenes es dirigido por un proceso de Markov de primer orden con probabilidades de transición estado dependientes Encontramos dos regímenes claramente diferenciados que podemos relacionar con cambios en la política monetaria. Encontramos periodos en los que el tipo de interés es extremadamente alto y volátil, los cuales parecen estar asociados con episodios caracterizados por fuertes presiones en los mercados cambiarios. Este tipo de comportamiento es el menos probable. El segundo régimen presenta una mayor persistencia y está caracterizado por tipos de interés bajos poco volátiles que se comportan claramente como un paseo aleatorio.

  • English

    We analyse the dynamic behaviour of the 1-month interest rate of the Spanish money market between 1987 and 2001. The rate is modelled as a squared-root diffusion process that allows the rate to change depending on the state of the economy. The switch between regimes is governed by a first-order Markov process with state-dependent transition probabilities. We find two clearly differentiated regimens that can be related with changes in the monetary policy. We find periods of extremely high and volatile interest rates, which seem to be associated with episodes characterized by strong pressures in the exchange markets. This kind of behaviour is the less probable one. The second regime presents a bigger persistence, and it is characterized by less volatile and low interest rates that behave clearly as a random walk..