Resumen de Information Overload am Kapitalmarkt: Plädoyer zur Einführung eines Kurzfinanzberichts auf empirischer, psychologischer und rechtsvergleichender Basis

Thomas M. J. Möllers, Eva Kernchen

• English

  The number of duties of disclosure at the German capital market has been increased steadily by German and European legislation. As is known, these obligations of disclosure further the achievement of the individual protection of investors as well as the institutional protection of investors in its form of the function protection of the capital market. The duties of disclosure shall ensure efficient capital markets and the existence of conditions enabling the best indi- vidual investment decision possible.

  The increase in duties of disclosure achieves less and less its goal to ensure transparency and to reduce information asymmetry. The constantly rising costs decrease the attractiveness of capital markets for companies. A lot of the information disclosed is too complex and extensive and is therefore incomprehensible for a normal, educated and interested investor – it lacks a specific focus on the recipient. This pertains in particular to the annual financial statement as the most important medium for periodical disclosures.

  Psychological and empirical research shows the problematic nature of information overload.

  This essay discusses various approaches and advocates the introduction of a shortened finan- cial statement in order to prevent central information on the capital market from being ignored by the majority of investors. The experiences made in the UK show that the reader- ship of the shortened financial statement is clearly increasing in contrast to that of the conven- tional one. Such a shortened financial statement could enable investors to get a better idea of listed companies and thus make a reasonable investment decision.

• Deutsch

  Die Anzahl der Informationspflichten am deutschen Kapitalmarkt wächst durch die Gesetz- gebung des deutschen und europäischen Gesetzgebers beständig. Bekanntermaßen dienen diese Informationspflichten der Erreichung des institutionellen Anlegerschutzes als Funk- tionsschutz des Kapitalmarkts und des individuellen Anlegerschutzes. Die Informations- pflichten wollen effiziente Kapitalmärkte und auch die Voraussetzungen einer möglichst optimalen Investitionsentscheidung für den einzelnen Anleger sicherstellen.

  Die Erhöhung von Informationspflichten zur Sicherstellung von Transparenz und zum Ab- bau von Informationsasymmetrien erreicht ihr Ziel immer weniger. Für die Unternehmen verringern die ständig steigenden Kosten die Attraktivität einer Börsennotierung. Für den normalen, gebildeten und interessierten Anleger sind viele Informationspflichten zu komplex und zu umfangreich und damit unverständlich – sie lassen einen spezifischen Adressatenbe- zug vermissen. Besonders gilt dies für den Jahresfinanzbericht als wichtigstes Medium der Regelpublizität.

  Psychologische und empirische Forschungen verdeutlichen die Problematik der Informati- onsüberflutung, des Information Overload. Der Beitrag diskutiert verschiedene Lösungs- möglichkeiten und plädiert für die Einführung eines Kurzfinanzberichtes, um zu verhindern, dass zentrale Informationen am Kapitalmarkt von einem Großteil der Anleger ignoriert werden. Die Erfahrungen in Großbritannien verdeutlichen, dass die Leserschaft der Kurz- finanzberichte im Vergleich zu der konventionellen Version des Jahresfinanzberichts deutlich steigt. Ein solcher Kurzfinanzbericht könnte es dem Anleger ermöglichen, sich ein besseres Bild von den Unternehmen zu machen und so eine vernünftige Anlageentscheidung zu treffen.