Resumen de Un análisis de la oferta de acciones en las OPAs españolas

Pedro Durá Juez, Inés Pérez-Soba Aguilar

• español

  En este trabajo nos centramos, para el periodo 1995-2007, en el análisis de las variables que pueden afectar al comportamiento de los accionistas de las empresas que son objeto de OPA y de cómo la normativa puede influir sobre las decisiones de venta de los agentes implicados. Para ello revisamos la literatura teórica y empírica donde se propone diversas variables explicativas queposteriormente incluimos en el análisis econométrico multivariante. Además, introducimos variables que tendrían cierta "especificidad" en el mercado español de OPAs: a) la existencia o no de un pacto previo entre algunos accionistas y el comprador; y b) la inclusión en el folleto informativo de OPA de una declaración en la que el comprador expresa su intención de excluir la empresa de la cotización en Bolsa. Los resultados respaldan la importancia de ambas variables, entre otras, a la hora de explicar la oferta de acciones en el mercado de control español.

• English

  In this paper we focus on, for the period 1995-2007, the analysis of the variables that can affect the behavior of target company shareholders in a takeover bid and how legislation can influence the selling decisions of the agents involved.

  For this analysis we review the theoretical and empirical literature which proposes various explanatory variables that we include in a subsequent multivariate econometric analysis. Furthermore, we introduce variables commonly observed in the Spanish takeover market: a) the existence, or not, of a prior pact among some of the shareholders and the buyer, and b) a statement in the tender offer prospectus that expresses the buyer’s intention to delist the company from the stock exchange. The results support the importance of both variables, as well as others, in explaining stock supply in the Spanish market.