Informe de proyecciones de la economía española

• Localización: Boletín económico - Banco de España, ISSN-e 1579-8623, ISSN 0210-3737, Nº. 3, 2014, págs. 19-33
• Idioma: español
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• Resumen

  • El informe de proyecciones elaborado por el Servicio de Estudios constituye el documento base de la información que el Banco de España remite al Ministerio de Economía y Competitividad sobre la situación cíclica, según lo establecido en la Ley de Estabilidad Presupuestaria y Sostenibilidad Financiera1. Hasta el presente ejercicio, el informe consti-tuía la única ocasión en que el Banco publicaba un cuadro completo de proyecciones macroeconómicas (con un horizonte temporal de dos años). En línea con los desarrollos recientes en el ámbito de la publicación de proyecciones macroeconómicas por parte de organismos oficiales y bancos centrales, el Banco de España ha decidido publicar, a partir del próximo mes de abril, la actualización regular de dichas proyecciones en las sucesivas ediciones del «Informe trimestral de la economía española».

    El presente informe describe la situación actual y las perspectivas de la economía espa- ñola para el bienio 2014-2015, con la información disponible a fecha 14 de marzo.

    En el último año se ha producido una progresiva relajación de las tensiones financieras que han afectado a la economía española, con intensidad variable, desde el comienzo de la crisis. La dimensión más visible de este proceso de normalización de las condiciones financieras agregadas ha sido la relajación sustancial de la prima de riesgo soberano, que, en términos del diferencial con el bono alemán, se ha reducido desde niveles próximos a 360 puntos básicos (pb) a comienzos de 2013 hasta valores alrededor de 180 pb al cierre de este informe. El abaratamiento del coste de financiación se ha percibido también, aun- que, en general, con menor intensidad que en el caso de la deuda pública, en el resto de sectores residentes —singularmente, instituciones financieras—, y los flujos netos de financiación exterior han vuelto a presentar un signo positivo.

    Junto con la moderación de la intensidad del ajuste presupuestario y los progresos en la corrección de los desequilibrios macroeconómicos, el alivio de las tensiones financieras y la consiguiente reducción de la incertidumbre permitieron, a lo largo de 2013, una gradual mejora de la actividad económica, de modo que la economía española abandonó, en el tercer trimestre del pasado año, la recesión que se había iniciado en la primavera de 2011 y, en los meses finales del ejercicio, creó empleo neto, por primera vez desde 2008. No obstante, el efecto arrastre que se derivó del acusado retroceso del producto en el último trimestre del año anterior hizo que 2013 se cerrara con una caída del PIB del 1,2 % y con un descenso de la ocupación del 3,4 %.

    Para el bienio 2014-2015 se espera que se consolide la incipiente recuperación de la actividad, con tasas de crecimiento positivas superiores al 1% y un patrón en la composi- ción de la demanda similar al observado en el tramo final de 2013, en el que la demanda interna tomará progresivamente el relevo del sector exterior como la principal fuente de contribución al crecimiento del PIB, alentada por la mejora de la confianza y una cierta relajación adicional de las condiciones financieras. La recuperación de la demanda interna,