Resumen de In Brüssel nichts Neues? - Der “verständige Anleger“ in der Marktmissbrauchsverordnung
Der “verständige Anleger“ zählt zu den Schlüsselbegriffen des europäischen Marktmissbrauchsrechts. Aus seiner Perspektive wird zugleich über die Reichweite des Insiderhandelsverbots und der Publizitätspflicht entschieden. Er ist Anknüpfungspunkt für ökonomische Modellierung, empirische Kapitalmarktforschung, aber auch Anlegerschutzprinzipien. In starkem Kontrast zu dieser Bedeutung steht die Schweigsamkeit des Verordnungsgebers zur Ausgestaltung des “verständigen Anlegers“. Im Folgenden wird an den Hintergrund des Begriffs in der ökonomischen Theorie erinnert (unten II.), es werden denkbare Interpretationsergebnisse einer ökonomischen Analyse benannt (unten III.) sowie die wichtigsten Judikate zum “verständigen Anleger“ rekapituliert (unten IV.).
